[中國制冷網(wǎng)]  冷鏈發(fā)展規劃拉動(dòng)公司主業(yè)持續高增長(cháng)。減少浪費就是最大的節能環(huán)保，因此，我國出臺了冷鏈發(fā)展規劃，目標到2015年冷庫容量在880萬(wàn)噸的基礎上增加1000萬(wàn)噸，行業(yè)面臨前所未有的發(fā)展機遇。公司是我國制冷空調領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，必將充分受惠于行業(yè)的高增長(cháng)，我們預計公司主業(yè)未來(lái)三年年均增速有望超過(guò)20%。

    公司主業(yè)具備拓展節能環(huán)保領(lǐng)域潛力。公司的螺桿壓縮機具備向地源熱泵、海水源熱泵、工業(yè)流程能量回收、冰蓄冷電網(wǎng)調峰等節能環(huán)保領(lǐng)域拓展的潛力。節能環(huán)保大幅拓展了公司主業(yè)的下游應用領(lǐng)域，打開(kāi)公司主業(yè)未來(lái)五年的成長(cháng)空間。

    分享節能環(huán)保盛宴，實(shí)現投資收益大幅增長(cháng)。節能環(huán)保將是我國“十二五”的一個(gè)重要核心，公司三大主要參股公司的主導產(chǎn)品均涉足節能環(huán)保裝備領(lǐng)域，未來(lái)五年均將在我國節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的迅速膨脹中飛速發(fā)展，進(jìn)而給公司帶來(lái)持續高增長(cháng)的豐厚回報。

    煙臺現代冰輪重工（參股45%）主營(yíng)流化床鍋爐和余熱鍋爐，直接受惠于我國的節能環(huán)保大趨勢，未來(lái)三年年均增速有望達到50%以上。

    煙臺頓漢布什工業(yè)（參股45%）主營(yíng)中央空調，在核電、高鐵和城軌地鐵及其周邊商圈等大規模建設的拉動(dòng)下，未來(lái)三年年均增速有望達到30%以上，煙臺荏原空調設備（參股40%）主營(yíng)大型溴化鋰機，在工業(yè)流程能量回收，以及合同能源管理產(chǎn)業(yè)大發(fā)展等的拉動(dòng)下，未來(lái)三年年均增速有望達到25%以上。

    風(fēng)險因素：

    宏觀(guān)經(jīng)濟波動(dòng)影響的不確定性，以及鋼材、銅等原材料價(jià)格波動(dòng)影響的不確定性。

    催化劑：

    “十二五”規劃及其相關(guān)節能環(huán)保扶植政策的推出。

    估值與投資評級：

    冷鏈產(chǎn)業(yè)發(fā)展規劃拉動(dòng)下的主業(yè)高速增長(cháng)與節能環(huán)保驅動(dòng)出來(lái)的豐厚投資收益回報，是公司持續高增長(cháng)的主要驅動(dòng)因素，我們預計公司未來(lái)三年凈利潤復合增長(cháng)率為40.21%。鑒于公司的節能環(huán)保溢價(jià)和投資收益占比較大的折價(jià)效應，我們給予公司股價(jià)0.8PEG和32.17倍PE估值水平，對應2011預測EPS的股價(jià)是24.75元，目前股價(jià)低估，首次評級買(mǎi)入。