華泰證券發(fā)布研究報告稱(chēng)，家電產(chǎn)品整體能耗規模較大，北溪1號的斷供危機，更凸顯家電節能降耗的重要性，或影響歐洲家電產(chǎn)業(yè)。國際能源署數據顯示，家用電器是居民能源消耗的第二大來(lái)源，能夠占到住宅總能耗的20%以上，并且預計這一比例未來(lái)將呈增長(cháng)態(tài)勢。家電領(lǐng)域向節能、降耗發(fā)展是大勢所趨。其中，節能熱泵產(chǎn)品在供暖和制冷領(lǐng)域低碳轉型中的作用愈發(fā)突顯，該行認為對于中國熱泵企業(yè)而言，熱泵出海機遇期就在眼前。

　　華泰證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

　　歐盟能效標準領(lǐng)跑全球，以標準倒逼產(chǎn)品提效

　　能效認證/標識制度是全球主要國家推廣節能環(huán)保型家電消費的主要手段。據國際能源署(IEA)統計，歐盟、美國、中國等40多個(gè)國家和地區實(shí)施了能效標識制度，其中歐盟的能效認證/標識制度建設起步早、標準高，并成為全球能效標準的風(fēng)向標。2021年3月1日開(kāi)始，歐盟新能源標簽開(kāi)始生效。新能源標簽制度下，家電產(chǎn)品的能效檢測標準升級，并對家電的可維修性和可循環(huán)利用性提出新要求以促進(jìn)循環(huán)經(jīng)濟的發(fā)展。

　　歐美消費優(yōu)惠政策不斷落地，引導節能消費理念形成

　　為推動(dòng)綠色節能消費的潛力，歐美各國出臺多種配套措施，其中節能補貼、抵稅是最常見(jiàn)的優(yōu)惠政策。以美國為例，美國國家稅務(wù)局官網(wǎng)顯示，使用節能設備在美國可以抵扣稅，并且不同時(shí)間段使用抵扣率不同。此外，美國環(huán)保組織和地方政府出臺多方面合作政策，包括由贊助商出錢(qián)裝修，免征消費稅等推廣節能產(chǎn)品。

　　熱泵屬清潔高效家電產(chǎn)品，全球市場(chǎng)格局分散，中國企業(yè)正快速趕超

　　熱泵集冷暖功能一體，能夠高效利用能源，在供暖和制冷領(lǐng)域低碳轉型中扮演重要角色。全球來(lái)看，熱泵類(lèi)家電產(chǎn)品最大的需求市場(chǎng)為中國、北美及歐洲，其中歐盟是全球最主要的熱泵產(chǎn)品進(jìn)口國，2021年進(jìn)口了價(jià)值約為15億歐元的熱泵產(chǎn)品，除歐盟國家之間出口進(jìn)口之外，中國是歐盟國家最大的熱泵產(chǎn)品進(jìn)口貿易伙伴。隨著(zhù)歐盟計劃擺脫俄羅斯天然氣的措施繼續推進(jìn)，歐洲國家熱泵產(chǎn)品的銷(xiāo)售在未來(lái)幾年中有望繼續提升，且歐盟國家之間由于核心零部件供應的限制，可能會(huì )抑制彼此之間的進(jìn)出口，并有望加大對于其他國家的進(jìn)口，該行認為對于中國熱泵企業(yè)而言，是一個(gè)增長(cháng)機遇期。

　　中國空氣源產(chǎn)品技術(shù)不斷積累，全球表現積極

　　中國空氣源熱泵企業(yè)來(lái)源廣泛，很多是從傳統的制冷空調、太陽(yáng)能熱水器、電熱水器和燃氣熱水器行業(yè)轉型或拓展到空氣源熱泵設備行業(yè)。近十幾年來(lái)，中國熱泵產(chǎn)品及品牌快速崛起，通過(guò)掌握直流變頻壓縮機等核心控制技術(shù)等，并依托產(chǎn)業(yè)鏈一體化能力，在核心技術(shù)與成本上已經(jīng)具備競爭優(yōu)勢，且隨著(zhù)中國節能環(huán)保能效指標的不斷迭代，中國企業(yè)所生產(chǎn)的產(chǎn)品在技術(shù)指標上已經(jīng)開(kāi)始部分領(lǐng)先于歐洲、日本等地的競爭對手，并逐步成為歐美等海外市場(chǎng)的主要設備提供商?；跉W洲節能制冷及取暖需求的提升，該行預計未來(lái)中國熱泵企業(yè)的全球份額有望不斷提升。

　　風(fēng)險提示：家電市場(chǎng)競爭加劇;海外市場(chǎng)需求不及預期;原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。