在剛剛過(guò)去的周末，有包括天風(fēng)、信達、中泰等多家券商分析師密集覆蓋熱泵行業(yè)。其中信達證券表示熱泵為戶(hù)用熱能的萬(wàn)億產(chǎn)業(yè)，東亞前?？諝庠礋岜眯袠I(yè)迎來(lái)歷史機遇。

　　熱泵滲透率正在加速

　　熱泵是一種由電能驅動(dòng)能夠高效利用低品位熱能的加熱裝置，從自然界中吸收熱量，經(jīng)過(guò)熱泵的“搬運”獲得可用于生產(chǎn)、生活的熱能。

　　目前市面上常用的熱泵可以主要分為三類(lèi)——空氣源熱泵、水源熱泵、地源熱泵。和傳統空調相比，熱泵擁有更高的采暖/制冷效率，更為節能環(huán)保。

　　熱泵這輪爆發(fā)主要是受益于歐洲的能源危機和環(huán)保趨勢。

　　歐洲天然氣資源供應緊張，疊加極端天氣影響，歐洲電價(jià)屢創(chuàng )新高。面臨急需解決的石化資源依賴(lài)和能源供應緊張問(wèn)題，作為可選方案的空氣源熱泵迎來(lái)了歷史發(fā)展機遇。

　　信達證券認為，目前歐洲熱泵滲透率仍有巨大提升空間。其指出，挪威每千戶(hù)居民中擁有50臺熱泵，是歐盟中保有量最高的國家之一。

　　西班牙、芬蘭每千戶(hù)保有量略超40臺，而捷克、德國、匈牙利、英國每千戶(hù)熱泵保有量目前不足10臺。

　　據其測算，未來(lái)歐洲市場(chǎng)戶(hù)用熱泵市場(chǎng)空間將達到3773萬(wàn)臺，疊加更新和商業(yè)、工業(yè)用熱泵需求，預計未來(lái)歐洲市場(chǎng)熱泵的長(cháng)期市場(chǎng)需求量將超過(guò)4000萬(wàn)臺，對應市場(chǎng)規模將超過(guò)4000億歐元。

　　根據歐盟“RepowerEU”計劃，未來(lái)五年歐洲熱泵市場(chǎng)有望實(shí)現約10%的年復合增長(cháng)。長(cháng)期來(lái)看，歐洲市場(chǎng)總潛在安裝量為8990萬(wàn)臺，預計市場(chǎng)還有6倍增長(cháng)空間。

　　行業(yè)替代效應

　　中泰證券指出，在全球碳中和的趨勢下，熱泵還有明顯的“替代效應”：

　　1）產(chǎn)品角度：熱泵采暖是對當前傳統鍋爐替代；熱泵熱水是對當前燃氣熱水器及純電熱水器的產(chǎn)品替代；

　　2）能源角度：國內熱泵替代燃煤或純電，海外熱泵替代燃油或天然氣驅動(dòng)的鍋爐。

　　中泰證券判斷，“光儲熱一體”熱泵為當前用電側最高效的制熱設備，在未來(lái)能源組合上有望和光伏、儲能相結合，打造“熱泵+光伏+儲能”的一體化高效系統。

　　國內代工企業(yè)5年4倍+空間

　　東亞前海證券表示，我國作為空氣源熱泵的重要出口國，歐洲市場(chǎng)是我國重要出口對象。

　　2021年我國空氣源熱泵產(chǎn)品出口額約50億人民幣，同比2020年翻一倍，未來(lái)隨空氣源熱泵在歐洲的率先普及，我國熱泵出口數量有望進(jìn)一步大幅增長(cháng)。

　　中泰證券也分析稱(chēng)指出，2021中國企業(yè)相關(guān)產(chǎn)品出口歐洲金額約40億，僅占歐洲制造端市場(chǎng)的12%，未來(lái)中國對歐洲出口具大量提升潛力。

　　量增：歐洲產(chǎn)能?chē)乐囟倘?，據BSRIA，歐洲熱泵交付普遍延期6個(gè)月，需求擴容背景下尋求中國代工具有迫切性。

　　價(jià)增：從泳池到采暖的結構升級，當前出口以泳池熱泵為主，價(jià)值量偏低，預計后續采暖占比增加，出口單價(jià)有望提升。

　　參考海關(guān)22年6月壓縮式熱泵出口單價(jià)提升至966美元，同環(huán)比+48%/31%，顯示歐洲能源危機下的中國出口產(chǎn)品采暖占比或已有較大提升。

　　中泰證券指出，保守預期下，僅考慮對歐代工出口，預計中國企業(yè)5年4倍+空間。

　　產(chǎn)業(yè)鏈標的

　　中泰證券列出了空氣源熱泵國內第一梯隊的相關(guān)標的：

　　1、困境反轉的廚房燃熱：日出東方(SH:603366)、萬(wàn)和電器(SZ:002543)。

　　2、拓展增量的空調企業(yè)：美的集團(SZ:000333)、海爾智家(SH:600690)、海信家電(SZ:000921)、格力電器(SZ:000651)、申菱環(huán)境(SZ:301018)、朗進(jìn)科技(SZ:300594)。

　　3、核心零部件供應商：閥（三花智控、盾安環(huán)境）、壓縮機（海立股份、漢鐘精機）、泵（大元泵業(yè)）。