【中國制冷網(wǎng)】在家電類(lèi)上市公司利潤普遍下降超過(guò)30%的情況下，彩電巨頭海信電器(600060.SH)今年第一季度的凈利潤同比增長(cháng)了55.97%。顯眼的業(yè)績(jì)背后，除了出售機頂盒業(yè)務(wù)的非經(jīng)常性損益外，去年11月拋出的管理層股權激勵計劃顯然也起到效果。
    

    4月25日，海信電器的公告顯示，去年11月公司發(fā)布的股權激勵計劃草案在5個(gè)多月的等待后獲得國資委和證監會(huì )的審批通過(guò)，這是去年10月國資委和財政部發(fā)布《關(guān)于規范國有控股上市公司實(shí)施股權激勵制度有關(guān)問(wèn)題的通知》后第二家獲批的上市公司。

    這份行權時(shí)間跨度為5年的股權激勵計劃草案擬激勵對象包括：海信電器董事長(cháng)兼總裁于淑珉、海信集團董事長(cháng)周厚健等在內的8位高管，以及68名中層經(jīng)營(yíng)管理和技術(shù)骨干。行權條件為：s*次計劃有效期內每年凈利潤增長(cháng)率為14%，且不低于行業(yè)平均水平，凈資產(chǎn)收益率不低于8%，且不低于行業(yè)平均水平。

    如果海信電器能保持今年第一季度的業(yè)績(jì)增長(cháng)速度，海信電器的高管行權條件已經(jīng)具備。在業(yè)績(jì)增長(cháng)刺激和眾多基金機構的拉動(dòng)下，目前海信電器的股價(jià)(13.09元)已經(jīng)是行權價(jià)(5.72元)的兩倍以上。

    另外值得關(guān)注的是，在海信電器規模并不大(s*期占總股本0.99%)的股權激勵背后，以海信電器第二大股東“海信電子產(chǎn)業(yè)控股股份有限公司”(以下簡(jiǎn)稱(chēng)海信電子)牽頭的整個(gè)海信集團的管理層激勵也在悄然進(jìn)行。

    小規模股權激勵

    對于周厚健、于淑珉來(lái)說(shuō)，廣東的家電企業(yè)自上世紀90年代末期實(shí)施的管理層激勵一直是令其艷羨的。TCL集團、美的集團的管理層激勵后，部分高管身家超億元而且公司業(yè)績(jì)連年增長(cháng)，然而海信集團卻依然是青島市國資委100%控股的公司。

    周厚健意識到，在青島這個(gè)典型的北方城市中，作為國有企業(yè)的海信集團，管理層激勵很難實(shí)現，要實(shí)現管理層激勵必須從上市公司著(zhù)手。格力電器2006年開(kāi)始實(shí)施的管理層激勵成為其效仿的對象。

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海信電器：股權激勵獲批 推出意義深遠海信電器(600060)：股權激勵方案獲批準海信電器2009年第一季度報業(yè)績(jì)增長(cháng)55%

    在2006年推出股改方案的同時(shí)，海信電器與格力電器、美的電器、青島海爾等家電類(lèi)上市公司一起，幾乎同時(shí)宣布要適時(shí)推出管理層激勵方案。然而在美的電器、青島海爾2007年先后推出各自的股權激勵方案后，海信電器卻一直按兵不動(dòng)。

    海信電器的靜觀(guān)其變起到了奇效。由于A(yíng)股大盤(pán)點(diǎn)位深幅波動(dòng)，以及2008年中國證監會(huì )針對股權激勵發(fā)布3份備忘錄以對股權激勵設立條件，美的電器、青島海爾的股權激勵計劃先后夭折。而海信電器則選擇在2008年11月，A股大盤(pán)處于z*谷底的位置推出了激勵計劃。

    東方證券分析師陳剛說(shuō)：“海信電器推出計劃的時(shí)機是z*好的。當時(shí)大盤(pán)整體2000點(diǎn)以下，海信電器超低的股價(jià)(6元左右)和超強的業(yè)績(jì)增長(cháng)性，讓眾多機構都選擇了增持，目前海信電器的前10大股東中有8家機構?！?

    海信電器內部人士透露，由于海信電器此前連續三年的高增長(cháng)，海信電器的股權激勵計劃規模又很小，這與美的電器2006年11月提出的激勵方案規模為1億股相距甚遠。這是青島市國資委、國家國資委和中國證監會(huì )的審批中，讓海信電器方案順利過(guò)關(guān)的重要原因。

    按照海信電器4月25日的公告，于淑珉和周厚健將分別獲得50萬(wàn)股和30萬(wàn)股的股權，按照目前13元左右的股價(jià)，二人獲得的實(shí)際激勵也分別為350萬(wàn)元和210萬(wàn)元左右，這樣的激勵與此前格力電器s*次激勵完畢后董明珠、朱江洪身家過(guò)億元同樣差距很大。

    了解到，海信電器這次股權激勵的條件還很高。按照審計后的凈利潤扣除非經(jīng)常性損益后的數值計算，第一個(gè)行權期，公司2009年、2010年的平均凈利潤增長(cháng)率不低于14%，同時(shí)每年的加權平均凈資產(chǎn)收益率不低于8%，且不低于行業(yè)平均水平；第二、三個(gè)行權期，即2009年~2011年、2009年~2012年的平均凈利潤增長(cháng)率和每年的加權平均凈資產(chǎn)收益率不得低于以上標準。

    資料顯示2006年、2007年，海信電器的凈利潤分別實(shí)現了22%和56%的增長(cháng)。但是，在其主營(yíng)業(yè)務(wù)平板電視由于連年降價(jià)利潤率不斷走低的情況下，海信電器未來(lái)5年要想繼續保持這一增長(cháng)速度難度不小。

    不過(guò)，陳剛指出，海信電器2008年的業(yè)績(jì)放緩主要是為股權激勵后的業(yè)績(jì)增長(cháng)預留空間，2009年第一季度凈利潤接近56%的增長(cháng)就是明顯的證明。

    據海信電器內部人士介紹，海信電器2009年第一季度的利潤貢獻中有2290萬(wàn)元來(lái)自于出售機頂盒公司的收益，海信電器未來(lái)5年的業(yè)績(jì)增長(cháng)部分就可以通過(guò)類(lèi)似的關(guān)聯(lián)交易來(lái)實(shí)現。

    了解到，海信電器每年要向海信集團交納一定的商標和專(zhuān)利使用費，而且要通過(guò)海信集團旗下公司來(lái)采購、銷(xiāo)售商標(交納一定銷(xiāo)售和采購費用)，這些關(guān)聯(lián)費用今后將逐年縮減，這將對上市公司的業(yè)績(jì)增長(cháng)有重大提升作用。

    MBO又一重拳

    在上市公司海信電器實(shí)施股權激勵計劃之前，海信集團層面的“股權激勵”2001年開(kāi)始也已悄然進(jìn)行，同年成立的海信電子就是具體實(shí)施海信集團MBO的“殼”。

    據悉，海信電子成立于2001年，青島市經(jīng)濟體制改革委員會(huì )于當年下發(fā)的《關(guān)于青島海信電子產(chǎn)業(yè)控股股份有限公司獲準設立的通知》如此表述：“同意以海信集團為主發(fā)起人聯(lián)合公司經(jīng)營(yíng)層人員周厚健、于淑珉、劉國棟等7人，以發(fā)起方式設立青島海信電子產(chǎn)業(yè)控股股份有限公司。

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海信電器：股權激勵獲批 推出意義深遠海信電器(600060)：股權激勵方案獲批準海信電器2009年第一季度報業(yè)績(jì)增長(cháng)55%