【中國制冷網(wǎng)】事件：萬(wàn)家樂(lè )（000533）日前發(fā)布公告稱(chēng)，旗下子公司順特電氣和阿?，m的合資事宜已經(jīng)得到國家發(fā)改委的批準。  

萬(wàn)家樂(lè )與阿?，m合資 發(fā)改委獲批（中國制冷網(wǎng)配圖）

    點(diǎn)評：合資公司將給萬(wàn)家樂(lè )帶來(lái)巨大收益。我們預計，假定自2010年起，萬(wàn)家樂(lè )將分得順特電氣50%的利潤且三年不變，那么2010-2012年萬(wàn)家樂(lè )將分別取得投資收益7700萬(wàn)元、1.17億元和1.46億元，在股本不變的條件下分別增厚每股收益0.13元，0.20元，0.25元。

    此外，我們認為合資有助于改善萬(wàn)家樂(lè )熱水器業(yè)務(wù)的財務(wù)狀況，合資將帶來(lái)大量的現金流。根據萬(wàn)家樂(lè )2008年的年報，截至2008年底，順特的凈資產(chǎn)已經(jīng)達到6.23億元，且從z*近兩年的情況看，順特電氣的凈資產(chǎn)存在逐年增加的趨勢。因此，組建合資公司后，順特電氣將至少獲得2.43億元的現金。另一方面，根據我們對合資公司利潤的預計，2009-2012年至少將分別向順特電氣分配2850萬(wàn)元、3800萬(wàn)元、5800萬(wàn)元、7300萬(wàn)元，這將大大改善萬(wàn)家樂(lè )的資產(chǎn)狀況，為熱水器業(yè)務(wù)的提升打下基礎。

    由于目前還無(wú)法確定合資的時(shí)間以及對合資公司2009年利潤分配的情況，因此暫時(shí)難以對萬(wàn)家樂(lè )做出具體的盈利預測。但可以肯定的是，合資將對萬(wàn)家樂(lè )兩方面的業(yè)務(wù)產(chǎn)生積極的效果；維持“謹慎買(mǎi)入”評級。