【中國制冷網(wǎng)】由于歷史上存在過(guò)格力大股東一股獨大所帶來(lái)的治理問(wèn)題，當時(shí)以朱總和董總為代表的格力管理層在大股東的層層干涉下，z*終使格力空調成長(cháng)為行業(yè)的領(lǐng)頭羊。因此對于此次股權變更市場(chǎng)可能擔心產(chǎn)權的明確在一定程度上會(huì )限制管理層的經(jīng)營(yíng)活力。但是我們認為，雖然此次變更清晰界定了格力大股東格力集團的產(chǎn)權，由集團所有制變更為國有企業(yè)，但是實(shí)際上格力集團在2004年12月珠海市國資委組建后，就已經(jīng)歸口國資委管理，并參照國有企業(yè)管理模式進(jìn)行監督管理。在這期間，格力不斷強化了其行業(yè)領(lǐng)導者的地位，業(yè)績(jì)持續快速地增長(cháng)，順利地實(shí)施股改方案，并對高管完成了股權激勵。

    經(jīng)過(guò)減持、股權激勵以及向經(jīng)銷(xiāo)商增發(fā)，公司大股東格力集團的持股比例已經(jīng)由之前的40%多降至目前的21.3%，經(jīng)銷(xiāo)商持股9.65%。我們認為上市公司目前的股權結構較為合理，大股東的影響從股權比例上已經(jīng)被明顯分散。更何況目前朱總同時(shí)兼任集團董事長(cháng)，大股東與上市公司的利益能夠保持一致。

    作為經(jīng)濟特區，珠海市國有企業(yè)改革不斷地進(jìn)行體制和機制創(chuàng )新。從近期珠海兩家龍頭企業(yè)華發(fā)集團（華發(fā)股份的大股東）以及格力集團企業(yè)性質(zhì)變更的狀況來(lái)看，體現出珠市政府國企改革有進(jìn)有退，集中資源做優(yōu)、做強、做大一批大型企業(yè)集團的定位。作為珠海的標桿型企業(yè)，格力集團的各項業(yè)務(wù)將獲得更多的政府優(yōu)勢資源的支持。

    維持"買(mǎi)入"評級，維持前期的推薦理由，即二季度空調景氣回升可能性不斷增加的情況下，空調相對于市場(chǎng)整體0.62倍的PE倍數處于歷史低位（歷史平均為0.82倍），仍有提升空間。