【中國制冷網(wǎng)】哈爾濱空調股份公司日前公布了配股方案，擬按照每10股配3股的比例向原股東進(jìn)行配售。募集金額不超過(guò)8.5億元，配股價(jià)格約8.8元。募集資金主要用于百萬(wàn)千瓦空冷機組項目和500kv電力變壓器項目建設。

    隨著(zhù)我國能源政策的改變，未來(lái)北方坑口電站的比重將會(huì )明顯提高。國家已經(jīng)明確規定北方缺水地區新增電廠(chǎng)必須采用空冷機組。并且，隨著(zhù)工業(yè)用水價(jià)格的不斷提高，以及空冷機組造價(jià)的不斷下降，電站空冷逆周期的特性愈加明顯，預計行業(yè)年均復合增長(cháng)率有望達到18%。

    公司在電站空冷領(lǐng)域具有明顯的技術(shù)和成本控制優(yōu)勢。而且隨著(zhù)國產(chǎn)化進(jìn)程的不斷加快，公司的市場(chǎng)占有率有望得到進(jìn)一步提高。電站空冷行業(yè)的繁榮，以及產(chǎn)能瓶頸的突破，都令公司的電站空冷業(yè)務(wù)迎來(lái)了快速發(fā)展時(shí)期。我們預計，公司09～11年電站空冷業(yè)務(wù)的收入分別為8.2、10.1、13.5億元，年均復合增長(cháng)率超過(guò)23%。

    公司在石化空冷方面優(yōu)勢明顯，而且多年的行業(yè)經(jīng)驗使公司市場(chǎng)占有率達到50%。雖然石化行業(yè)近期增速趨緩，但公司在空冷配件市場(chǎng)仍有很大上升空間。我們預計，公司石化空冷09、10年的收入分別為6.6、7.8億元。

    我們預計，公司09～11年營(yíng)業(yè)收入分別為17.1、20.2、26.1億元；歸屬母公司凈利潤分別為3.5、3.9、4.7億元。

    考慮到配股攤薄的因素，預計09～11年實(shí)現EPS0.84、0.94、1.14元。通過(guò)DCF估值模型計算，公司的內在價(jià)值為25.46。s*次給予增持評級。