【中國制冷網(wǎng)】淡季不淡，四季度公司產(chǎn)銷(xiāo)依然旺盛。公司維持了其一貫的淡季優(yōu)勢，四季度產(chǎn)銷(xiāo)依然兩旺。全年空調業(yè)務(wù)實(shí)現500億的銷(xiāo)售目標沒(méi)有問(wèn)題，我們預計公司全年實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入約575億元，同時(shí)空調能效補貼約18億元計入營(yíng)業(yè)外收入。

　　未來(lái)增長(cháng)無(wú)憂(yōu)，存在不斷超預期可能。1、內銷(xiāo)上，三四級市場(chǎng)以及農村市場(chǎng)面臨爆發(fā)，將推動(dòng)空調行業(yè)進(jìn)入一個(gè)新的增長(cháng)階段。同時(shí)，一、二級市場(chǎng)的更新需求亦不可小覷;2、隨著(zhù)新興市場(chǎng)的興起，公司將主動(dòng)提高出口業(yè)務(wù)的比重;3、中央空調出現國產(chǎn)化、進(jìn)口替代趨勢，龍頭企業(yè)受益于市場(chǎng)的擴大，公司計劃三年內實(shí)現100億的收入規模。

　　受益龍頭地位，公司盈利能力不斷增強。寡頭壟斷的市場(chǎng)地位使公司對上下游都有很強的議價(jià)能力，公司盈利能力穩中有升。在行業(yè)龍頭格力和美的的共同推進(jìn)下，變頻空調迅速普及。公司變頻空調z*近幾個(gè)月的出貨比例已經(jīng)達到50%，預計明年占比提高到50-60%，將帶動(dòng)公司毛利水平的提高。

　　受益龍頭地位，公司盈利能力不斷增強。寡頭壟斷的市場(chǎng)地位使公司對上下游都有很強的議價(jià)能力，公司盈利能力穩中有升。在行業(yè)龍頭格力和美的的共同推進(jìn)下，變頻空調迅速普及。公司變頻空調z*近幾個(gè)月的出貨比例已經(jīng)達到50%，預計明年占比提高到50-60%，將帶動(dòng)公司毛利水平的提高。

　　盈利預測、估值和投資建議

　　預計10-12年公司收入分別為575億、753和890億，增速分別為35.6%、30.8%和18.2%;凈利潤為40億、52億、63億，增速分別為37.3%，31.3%和19.6%。按攤薄前股本計算，10-12年的EPS分別為1.42、1.86和2.23。按目前股價(jià)計算，公司又到明年10倍PE的歷史低估值區間，給予強烈推薦。