煙臺冰輪是煙臺冰輪集團控股的公司，實(shí)質(zhì)控股股東則為煙臺市國資局。煙臺冰輪的看點(diǎn)主要為其主營(yíng)業(yè)務(wù)及其控股公司的投資收益，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為工業(yè)制冷領(lǐng)域的系統設備提供，而其貢獻利潤的參股公司業(yè)務(wù)集中于節能減排概念，是公司的主要看點(diǎn)。

　　冰輪股份是國內老牌的工業(yè)制冷設備集成供應商。上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)主要包括商業(yè)制冷和工業(yè)制冷領(lǐng)域。去年發(fā)改委公布了《農產(chǎn)品冷鏈物流發(fā)展規劃》中計劃刺激冷鏈物流行業(yè)。2011年開(kāi)始，公司的商冷業(yè)務(wù)復合增速可望達到25%，景氣上升過(guò)程將非常顯著(zhù)。

　　煙臺荏原空調設備空調設備有限公司是煙臺冰輪與日本荏原制作所合資的公司。國內當前的吸收式制冷行業(yè)，龍頭企業(yè)被江蘇雙良、湖南遠大、煙臺荏原等企業(yè)占據，競爭比較激烈。我們認為煙臺荏原z*近3年的復合增速大致應在15%左右。

　　參股的頓汗布什是中廣核旗下的w*空調設備提供商。2010年，頓漢布什中標中廣核電站項目離心機訂單，合同總金額超過(guò)3500萬(wàn)元。在當前核電事業(yè)大發(fā)展的情況下，頓汗布什的核電項目有望進(jìn)一步發(fā)展。頓汗布什的另一端業(yè)務(wù)在于動(dòng)車(chē)、高鐵、地鐵建設的空調設備。2011年至2015年仍然是我國高鐵以及城市地鐵建設的高峰區間，我們認為頓汗布什今后3年仍會(huì )保持符合增速30%以上的高增長(cháng)。

　　煙臺現代重工是冰輪股份與韓國現代重工合資成立的公司，其業(yè)務(wù)主要為循環(huán)流化床以及余熱鍋爐等項目的承攬。由于韓方的優(yōu)勢，今年公司在海外業(yè)務(wù)拓展上取得了很大的成效，我們認為現代重工2010年全年業(yè)績(jì)增速在200%附近，2011年實(shí)現50%的業(yè)績(jì)增速。

　　公司股價(jià)在過(guò)去的1年當中已經(jīng)實(shí)現了翻倍的成長(cháng)，買(mǎi)方關(guān)注的程度已經(jīng)比較高，新晉資金的號召力將來(lái)源于基本面的超預期。我們認為公司的股價(jià)已經(jīng)基本體現了2010年參股公司業(yè)績(jì)的超好表現，對公司主營(yíng)業(yè)務(wù)未來(lái)受益于冷鏈物流行業(yè)的程度還沒(méi)有充分體現。當前公司股價(jià)分別對應2011/2012年25.5和20倍的PE。鑒于公司流通股本較小，年報業(yè)績(jì)以及2011年上半年業(yè)績(jì)可能有亮點(diǎn)以及政策支持等因素，給予公司推薦的投資評級。階段性的投資機會(huì )來(lái)源于價(jià)值超跌或主營(yíng)業(yè)務(wù)、冰輪重工的超預期。

　　風(fēng)險提示：政策力度低于預期導致公司業(yè)務(wù)業(yè)績(jì)不振;紅塔創(chuàng )新在二級市場(chǎng)繼續減持股權。