空調行業(yè)12月出貨量、內銷(xiāo)、出口、產(chǎn)量同比分別增長(cháng)51%、37%、54%、52%;全年出貨量、內銷(xiāo)、出口、產(chǎn)量同比分別增長(cháng)44%、37%、54%、52%。廠(chǎng)家增發(fā)擴容，庫存明顯增加，對市場(chǎng)持樂(lè )觀(guān)預期。庫存為1082萬(wàn)臺，同比、環(huán)比分別增長(cháng)30%、11%。

今年空調增長(cháng)驅動(dòng)因素沒(méi)有大改變，需求將保持旺盛。預計今年增速15-20%，由于基數原因，今年增速將前高后低。1季度空調需求仍將較快成長(cháng)，但在去年大基數下增速會(huì )放緩。

競爭格局：集中度將進(jìn)一步提升。隨著(zhù)成本優(yōu)勢和變頻、核心零配件技術(shù)掌握及產(chǎn)能跟上，前幾大國產(chǎn)品牌的市場(chǎng)份額還將上升。格力美的雙寡頭穩定格局下，全年海信科龍內銷(xiāo)、出口分別增長(cháng)44%、67%，成為二線(xiàn)品牌一大亮點(diǎn)。

產(chǎn)品結構：變頻普及延續。變頻空調11月仍保持高速增長(cháng)，由于基數原因，增速較前兩月有所放緩，但變頻占比仍持續上升。2010年全年變頻將翻番增長(cháng)，顯著(zhù)快于行業(yè)水平。

漲價(jià)勢在必行：空調價(jià)格在去年3季度上漲后恢復到了正常水平，預計春節后空調會(huì )有一輪緩慢漲價(jià)過(guò)程，但其上漲幅度對需求的影響有限。廠(chǎng)家可通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品結構來(lái)緩和成本上升的壓力。

風(fēng)險提示：成本上漲;人民幣升值;政策邊際效應遞減。

投資建議：空調行業(yè)仍將維持較快增長(cháng)，估值已進(jìn)入安全區域。建議買(mǎi)入美的電器(000527,股吧)、格力電器(000651,股吧)、青島海爾(600690,股吧)、ST科龍等空調一線(xiàn)品牌企業(yè)。