中國需求論常被看做大宗商品價(jià)格漲跌的指揮棒。今年以來(lái)，伴隨著(zhù)中國經(jīng)濟可能放緩的爭議，國際商品市場(chǎng)出現震蕩回調走勢，其中倫敦銅自年初至今已跌去6.65%。

倫敦銅價(jià)下跌、國內現貨銅價(jià)格上揚，使得2010年以來(lái)的銅價(jià)倒掛的怪象逐漸扭轉，曾經(jīng)以銅庫存融資的現象亦逐漸消失。標準普爾9日發(fā)表報告稱(chēng)，如果中國經(jīng)濟增長(cháng)速度突然出現放緩，q*主要大宗商品價(jià)格可能會(huì )下跌50%-75%。

對此，經(jīng)濟學(xué)家謝國忠表示，中國經(jīng)濟更可能“軟著(zhù)陸”。他認為，“國際大宗商品市場(chǎng)出現2008年動(dòng)蕩的可能性很小。”

進(jìn)入6月，在對銅價(jià)上漲乏力的擔憂(yōu)及國際銅市小幅下跌的現實(shí)中，唱多者悄然抬頭。

6月9日，巴克萊資本有色金屬分析師斯尼古拉斯•諾登在一個(gè)q*銅市場(chǎng)研討會(huì )上表示，倫敦金屬交易所(LME)銅價(jià)將在2011年底上漲至每噸1.2萬(wàn)美元。諾登表示，銅需求的增強以及q*銅供應的緊張將導致銅價(jià)創(chuàng )下歷史新高。“投資需求也將為銅價(jià)的上漲提供強勁的動(dòng)力。”

此前一天，中國z*大的有色金屬貿易商之一邁科金屬?lài)H集團s*席交易執行官何金碧告訴記者，公司z*近“開(kāi)始買(mǎi)銅了”。他介紹，該公司5月銅進(jìn)口量環(huán)比　　增長(cháng)了30%-40%，基本恢復去年同期水平。與今年前4月的零進(jìn)口相比，這一速度令人刮目。

另外一個(gè)支持中國需求的數據是，3月中旬以來(lái)，上海期貨交易所的銅去庫存化速度開(kāi)始加快。截至6月3日，庫存量已經(jīng)從17萬(wàn)噸下降51%至8.6萬(wàn)噸。

中國的真實(shí)需求，仍是決定銅價(jià)z*重要因素。多空穿插運行的銅市，短期內仍將出現高位反復震蕩。

銅市震蕩

6月8日，滬銅小幅低開(kāi)。盤(pán)中一度拉升但尾盤(pán)跳水，期價(jià)收出陰線(xiàn)。主力1108合約以68050元/噸開(kāi)盤(pán)，全天收盤(pán)于67500元/噸，較之前一交易日下跌760元/噸。

此前一日(6月7日)，LME基金屬收盤(pán)基本持平、交投清淡。當日LME三個(gè)月期銅收漲5美元，報收于9140美元/噸。

今年2月至今的國際商品市場(chǎng)，不少前期漲幅較大的品種經(jīng)歷了20%-30%的回調。而金屬行業(yè)“老大”的銅，跳水也曾達到15%以上。期銅重回9100美元/噸下方，這主要是期銅市場(chǎng)偏于從宏觀(guān)經(jīng)濟方面尋找方向，而近日來(lái)美國出爐的一系列經(jīng)濟數據喜憂(yōu)參半，經(jīng)濟增長(cháng)速度低于預期。

回到中國市場(chǎng)。3月中旬上海期貨交易所銅庫存達到17.7萬(wàn)噸，是2010年5月以來(lái)的z*高水平，市場(chǎng)本來(lái)對于中國的緊縮政策是否會(huì )影響國內的銅消費，導致銅庫存量上升，繼而拖累q*銅價(jià)感到擔憂(yōu)。

不過(guò)，中銀國際z*新研究報告顯示，從3月中旬以來(lái)，上海期貨交易所的銅去庫存化速度很快。雖然相比截至5月27日的一周，銅庫存量增長(cháng)3854噸，是3月中旬以來(lái)s*次實(shí)現周環(huán)比增長(cháng)，但過(guò)去兩周庫存水平介于8.2萬(wàn)-8.6萬(wàn)噸之間，是2009年8月、9月以來(lái)的z*低水平。

另一個(gè)影響銅價(jià)的因素，是智利礦工罷工事件。截至6月8日，智利國家銅業(yè)公司的埃爾特尼恩特銅礦罷工進(jìn)入第三天。麥格理投行認為，罷工每持續一周將導致銅產(chǎn)量損失4000噸-5000噸。南非標準銀行表示，鑒于目前精礦市場(chǎng)供應充足，該事件對于期銅市場(chǎng)的影響微乎其微。”

“融資銅”

伴隨著(zhù)上游銅進(jìn)口量加大、下游消費量激增，一個(gè)專(zhuān)屬名詞——“融資銅”逐步流行開(kāi)來(lái)。

中國是q*z*大的銅生產(chǎn)國和消費國。2010年，中國銅礦產(chǎn)量和消費量分別占q*總量的24.8%和消費量的41.1%。中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì )銅部處長(cháng)段紹甫表示，2011年中國銅實(shí)際需求量會(huì )保持在6%以上，實(shí)際消費量將突破700萬(wàn)噸，達到763萬(wàn)噸左右。

4月，中金公司發(fā)布報告稱(chēng)，去年年中以來(lái)，中國的保稅倉庫銅庫存增加了約45萬(wàn)噸，其中相當大一部分增幅與融資有關(guān)。

北京一位銅貿易商告訴記者，“融資銅”是指進(jìn)口企業(yè)向銀行交付進(jìn)口電解銅總額20%的保證金，之后由銀行向企業(yè)開(kāi)出延期付款美元信用證進(jìn)口銅至中國。一般來(lái)說(shuō)，一個(gè)月后拿到電解銅現貨，并快速出售，相當于有了一筆60天或150天的短期融資，通常企業(yè)借此獲得流動(dòng)資金，另則通過(guò)轉口貿易，獲得美元低利率貸款，降低企業(yè)的融資成本。