1、從新近公布的PMI數據來(lái)看，中歐經(jīng)濟下滑的趨勢仍然沒(méi)有改變，而美國經(jīng)濟維持復蘇繼續成為銅市的支撐。歐元區3月制造業(yè)連續第八個(gè)月萎縮，但美國制造業(yè)連續32個(gè)月擴張。中國3月份官方制造業(yè)PMI為53.1%，比上月環(huán)比上升2.1個(gè)百分點(diǎn)，數據大大好于原先預期。但是我們應當注意，從物流與采購協(xié)會(huì )2005年發(fā)布PMI數據以來(lái)，歷年3月份PMI均出現季節性反彈，平均反彈幅度達到3.2%，今年3月2.1個(gè)百分點(diǎn)的反彈幅度明顯低于歷史均值，剔除季節性因素，經(jīng)濟整體下行的趨勢并沒(méi)有改變。目前國內經(jīng)濟仍然處于尋底的階段，銅市依然缺乏國內需求的支撐。

2、近兩日美元重新走強，但我們再次強調，經(jīng)濟復蘇推動(dòng)下的美元反彈短期內不會(huì )對銅價(jià)造成實(shí)質(zhì)性的打壓。昨晚美國發(fā)布的ADP就業(yè)數據顯示3月的私營(yíng)領(lǐng)域就業(yè)增長(cháng)20.9萬(wàn)，這使得美元大幅反彈，倫銅受到打壓出現一定跌幅，但總體仍處于震蕩區間，后期美元對銅價(jià)影響將減弱。

3、國際銅市維持逼空格局。倫銅現貨維持較大升水，倫銅的期限結構維持反向市場(chǎng)，宏觀(guān)環(huán)境和市場(chǎng)結構仍然有利于倫銅資金逼倉。從LME期權持倉分布，看空期權大部分在6500-7300美元之間，這也使得資金有動(dòng)力繼續逼倉。

維持上周的觀(guān)點(diǎn)：當前經(jīng)濟基本面和流動(dòng)性相互博弈，宏觀(guān)環(huán)境相對中性，資金的作用將主導市場(chǎng)的短期波動(dòng)，我們認為倫銅市場(chǎng)的逼空還沒(méi)有結束，4月份將成為多空決戰的時(shí)間點(diǎn)，銅價(jià)可能進(jìn)一步上拉至9000美元上方，國內63000-65000左右，建議依托近兩個(gè)月的震蕩下沿買(mǎi)入為主。但如果沖上9000美元以上，我們建議上游企業(yè)做戰略性賣(mài)出保值，而非繼續買(mǎi)入，因銅價(jià)缺乏需求的支撐。