最近外圍市場(chǎng)空頭氛圍濃厚，隔夜美股再度重挫，國際油價(jià)大跌，大宗商品走勢整體弱勢，有色金屬難逃跌勢。今日內盤(pán)金屬早盤(pán)全線(xiàn)下跌，滬銅跌幅略有擴大，下跌0.47%。外盤(pán)金屬同樣普跌，倫銅微跌0.02%。

　　宏觀(guān)方面，美聯(lián)儲發(fā)布的半年度報告中表示，流動(dòng)性突然顯著(zhù)惡化的風(fēng)險似乎高于正常水平。根據一些指標，自2021年底以來(lái)新發(fā)行的美國現金國債和最近的股指期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性已經(jīng)下降。這也是美元近期呈現大幅走強的原因之一。此外，原油價(jià)格大幅下挫對于銅價(jià)也形成一定拖累。

　　供應方面，國內銅礦TC于上周小幅回落，但整體仍維持高位，顯示出礦端供應或仍相對偏寬，同時(shí)4月以來(lái)，紫金在剛果的卡莫阿銅礦已經(jīng)實(shí)現商業(yè)化量產(chǎn)，故此總體而言TC價(jià)格或仍維持相對偏高的位置。在冶煉方面，由于受到疫情的影響，部分煉廠(chǎng)將檢修提前至4月進(jìn)行，涉及總產(chǎn)能達150萬(wàn)噸，據SMM訊，4月電解銅產(chǎn)量為82.73萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.5%，同比下降5.7%。不過(guò)由于當下TC價(jià)格高企，硫酸價(jià)格也同樣回升至1,000元/噸的水平，故此單純從冶煉利潤角度而言，煉廠(chǎng)仍會(huì )有較高的生產(chǎn)積極性，故此若疫情能夠得到相對有限的控制，那么對于冶煉產(chǎn)量方面，對于銅價(jià)或同樣有一定的抑制。

　　需求方面，由于目前疫情的影響，使得需求整體表現難言樂(lè )觀(guān)，后市需要關(guān)注在基建板塊的投入力度以及各地對于房產(chǎn)扶持的效果。

　　庫存方面，LME庫存下降0.01萬(wàn)噸至16.91萬(wàn)噸，SHFE庫存下降0.14萬(wàn)噸至1.52萬(wàn)噸。

　　整體來(lái)看，目前在美聯(lián)儲加息環(huán)境下對于銅價(jià)相對不利，而國內需求端雖然此前存在預期相對偏強的情況，但是這樣的強預期能否兌現則是后市需要關(guān)注的重點(diǎn)。操作上單邊機會(huì )或暫時(shí)相對難以把握，不過(guò)可以嘗試在美元強勁人民幣相對承壓的背景下進(jìn)行內外盤(pán)套利的操作。