【中國制冷網(wǎng)】當下的家電市場(chǎng)，空調成為z*火熱的產(chǎn)品。進(jìn)入到2017冷年之后，家用空調行業(yè)形勢就是一路高歌，突飛猛進(jìn)，z*近幾個(gè)月以來(lái)，整個(gè)節奏更是步步為贏(yíng)，緊張焦慮，配套跟不上，有壓縮機企業(yè)反饋說(shuō)，以前都是他們一周跑兩次客戶(hù)去銷(xiāo)貨，現在反過(guò)來(lái)是客戶(hù)一周要跑兩次來(lái)要貨，還不一定要得到。

　　時(shí)隔十多年才又重現這樣繁榮的景象，但是心態(tài)卻大相徑庭。十多年前是產(chǎn)能不足導致的供貨緊張，現在雖然大家是真心歡喜，但是這歡喜背后隱憂(yōu)的心理陰影面積怎么感覺(jué)反而更大一些呢？在這樣熱火朝天的情境下，我們不想潑涼水，不想挫敗即將到來(lái)的旺季的大家的信心，但是適度的“危言”更能讓我們保持浮躁下的清醒。

　　全力備庫過(guò)4000萬(wàn)，警惕風(fēng)險

　　2017冷年截止到2月，家用空調總生產(chǎn)量是6590.6萬(wàn)臺，同比增長(cháng)43.3%，內銷(xiāo)出貨量是3791萬(wàn)臺，同比增長(cháng)55.6%，出口總量是2356.3萬(wàn)臺，同比增長(cháng)13.1%。無(wú)論是生產(chǎn)量、出貨量還是增長(cháng)率，均創(chuàng )歷史新高，出現這樣的超預期增長(cháng)主要有三個(gè)原因：第一個(gè)原因是基數問(wèn)題，這個(gè)不再贅述，2016年空調的出貨降幅超出歷史新低，為出現高位增長(cháng)準備了充足的空間；第二個(gè)原因是去年夏天炎熱的天氣讓畸高的渠道庫存一掃而空，補庫的熱情空前高漲，推高了實(shí)際需求；第三個(gè)原因則是原材料漲價(jià)，由于對原材料未來(lái)價(jià)格走勢的看漲，空調企業(yè)均提前生產(chǎn)，原材料漲價(jià)也讓海外客戶(hù)的采購節奏提前。

　　在多種因素的共同推進(jìn)下，家用空調行業(yè)一片紅火，而從4月份主要空調企業(yè)的排產(chǎn)情況來(lái)看，同比去年同期實(shí)際銷(xiāo)售仍然保持了高速增長(cháng)。據產(chǎn)業(yè)在線(xiàn)了解到的情況看，5月份行業(yè)的排產(chǎn)依然處于高位，壓縮機企業(yè)也迎來(lái)長(cháng)時(shí)間的滿(mǎn)產(chǎn)狀態(tài)。

　　2017年4月家用空調企業(yè)排產(chǎn)增長(cháng)

　　在這樣多動(dòng)力的刺激下空調行業(yè)節奏提速，行業(yè)庫存不可避免的快速飆升。從產(chǎn)業(yè)在線(xiàn)監控的庫存趨勢來(lái)看，2016年11月份開(kāi)始整體的行業(yè)庫存增長(cháng)斜率快速向上，出現較為顯著(zhù)的增加，截止到2月底，行業(yè)的總庫存規模突破3900萬(wàn)套，比冷年之初增加了1000萬(wàn)臺的庫存量。在這樣超預期的生產(chǎn)和補庫的節奏下，庫存突破4000萬(wàn)指日可待，到5月底也許能攀升到4300-4500萬(wàn)臺的高位，大大高出同期庫存水平，如果今年旺季銷(xiāo)售不樂(lè )觀(guān)的話(huà)，將對整個(gè)空調行業(yè)的制造產(chǎn)生較大波動(dòng)，對2018冷年來(lái)說(shuō)是一個(gè)不小的包袱，行業(yè)需要警惕庫存的風(fēng)險。

　　2017冷年家用空調庫存變化趨勢（萬(wàn)臺）

　　產(chǎn)業(yè)環(huán)境改變，“剪刀差”反轉

　　進(jìn)入到2017年之后，整個(gè)產(chǎn)業(yè)環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了一些變化，原材料價(jià)格的變動(dòng)s*當其沖，s*先從成本利潤這塊企業(yè)受到較大壓力的沖擊，另外由于前兩年格力和美的等空調龍頭品牌從規模向效率轉型的經(jīng)營(yíng)方針為非龍頭企業(yè)提供了滲透空間；另一方面非龍頭企業(yè)進(jìn)一步通過(guò)差異化路線(xiàn)強化細分市場(chǎng)優(yōu)勢，線(xiàn)上渠道發(fā)力與布局，精準營(yíng)銷(xiāo)強化年輕消費群體的品牌認知，ODM/OEM方式加速規模擴大，國際細分市場(chǎng)精耕細作……這兩年奧克斯、TCL、長(cháng)虹等品牌的迅速崛起與發(fā)展已經(jīng)對龍頭企業(yè)形成細分市場(chǎng)的壓力。那么再加上今年，美的、海爾的空調操盤(pán)手更換，業(yè)務(wù)的目標和側重點(diǎn)也發(fā)生了變化，整體寬松的環(huán)境已然收緊。

　　另外一個(gè)需要關(guān)注的點(diǎn)則是PPI和CPI的變化趨勢。從2014年中開(kāi)始，CPI和PPI走勢呈現一個(gè)逐漸擴大的“剪刀差”。當時(shí)原材料處于低位，而空調整機產(chǎn)品的價(jià)格并沒(méi)有出現同步的下跌，而且產(chǎn)品結構在不斷優(yōu)化調整，產(chǎn)品溢價(jià)能力較強，所以2014年和2015年空調企業(yè)的盈利狀況非常好，尤其是格力15年全年的毛利達到36%，凈利率達到13%，這是傳統制造業(yè)很難達到的盈利水平。但是從走勢上我們也能看到，進(jìn)入到2016年之后這個(gè)剪刀差開(kāi)始收窄，到2016年11月出現反轉點(diǎn)，之后CPI仍保持平穩甚至有小幅下滑，但是PPI卻一路高漲，“剪刀”反轉行業(yè)形勢也出現較為劇烈的變動(dòng)，大宗材料行業(yè)進(jìn)入一個(gè)相對較好的發(fā)展周期，但是空調行業(yè)在這段時(shí)間承受了很大的經(jīng)營(yíng)損益壓力。

　　2014年1月-2017年2月CPI和PPI數據趨勢

　　數據來(lái)源：國家統計局

　　某龍頭空調品牌的負責人表示說(shuō)，“上一個(gè)競爭周期已經(jīng)結束了，現在空調行業(yè)已經(jīng)又進(jìn)入了一個(gè)新的發(fā)展周期，環(huán)境變化了，大家的打法和以前相比應該也會(huì )有較大的不同，要更貼近市場(chǎng)才能更好的把握自己的命運。”可以預見(jiàn)的是，龍頭企業(yè)的市場(chǎng)策略更偏進(jìn)攻與主動(dòng)，并充分利用壟斷格局龍頭企業(yè)成本轉移能力強的優(yōu)勢，依靠規模優(yōu)勢、產(chǎn)品升級、供應鏈溢價(jià)、經(jīng)營(yíng)費用調控等手段來(lái)對其他品牌形成更大的沖擊。

　　所以2017年空調國內市場(chǎng)的品牌競爭也許會(huì )出現一些不一樣的景象，或者至少也會(huì )爆出一些以往不同的苗頭或趨勢。我們拭目以待。

　　盈利能力遇挑戰，短時(shí)毛利下降

　　整個(gè)產(chǎn)業(yè)環(huán)境發(fā)生了較大改變，s*當其沖感受到的就是原材料漲價(jià)。低成本時(shí)代結束，讓之前處在較長(cháng)寬松期的制造業(yè)倍感壓力劇增。我們之前也對行業(yè)和企業(yè)做了很多調研，根據調研反饋，目前大宗商品對空調成本的影響是5-10%，加上制造成本后，對空調整機成本的影響在13%左右。去年年底和今年年初，各企業(yè)提價(jià)一致性較強，大多是通過(guò)新品升級等實(shí)現的間接提價(jià)，直接提價(jià)的比較少。整體的價(jià)格漲幅大概在5-10%，加上格力2017年追求份額領(lǐng)先，17年一季度對內銷(xiāo)和出口的提價(jià)幅度有一定壓制，所以整體的提價(jià)幅度低于預期，低于成本漲幅，空調企業(yè)在今年1季度面臨了很大的成本壓力。

　　根據產(chǎn)業(yè)在線(xiàn)對空調成本結構的了解，鋼大概占到25%，銅大概占到20%，塑料占10%，鋁占5%，其他占40%。根據原材料價(jià)格變化對空調毛利率影響的敏感性分析，一季度的成本上漲對毛利率影響在2-4%之間。前面提到的企業(yè)高位排產(chǎn)，積極備庫，需要提出的是，現在備庫也要關(guān)注原材料的價(jià)格，這對庫存的價(jià)值會(huì )產(chǎn)生決定性影響。大宗原材料的價(jià)格近期已有所回落，在供給側改革大背景下，大宗產(chǎn)品及原材料行業(yè)作為制造業(yè)上游鏈條，利潤水平處于奔頂的過(guò)程中，可預見(jiàn)的產(chǎn)業(yè)鏈上游利潤增速在后期會(huì )有所回落，而在去年下半年開(kāi)始的漲價(jià)過(guò)程中，原材料的產(chǎn)能預計有20%以上增加，在這個(gè)過(guò)程中，空調行業(yè)目前大踏步備庫，尤其是工業(yè)庫存的大量備庫，是否還是合適時(shí)機？產(chǎn)業(yè)在線(xiàn)拋磚引玉希望引起行業(yè)的思考和討論。

　　原材料價(jià)格變化對空調毛利率影響的敏感性分析

 

　　我們大體判斷，下半年隨著(zhù)大宗商品價(jià)格的逐漸回落，全年的成本壓力前高后低。另外從目前的供應鏈配套來(lái)看，壓縮機、閥件和芯片供應偏緊，在上游配套資源緊張的情況下，企業(yè)對供應鏈的管理能力和水平就凸現出來(lái)。各家企業(yè)緊缺的配套各有不同。有的企業(yè)雖然接受了壓縮機的漲價(jià)，但仍然買(mǎi)不到壓縮機，而閥件大多是出口，因為出口利潤更好，企業(yè)先保證出口以后才供內銷(xiāo)。芯片的緊張有兩個(gè)原因造成：一是前兩年變頻空調發(fā)展形勢不好，芯片企業(yè)產(chǎn)能更多的轉移到了汽車(chē)產(chǎn)業(yè)上面，現在再將產(chǎn)能切換回來(lái)需要時(shí)間，二是晶元供應緊張導致產(chǎn)能不足。

　　全年出貨前高后低，7月現拐點(diǎn)

　　現在2017冷年已經(jīng)過(guò)去一半多，根據產(chǎn)業(yè)在線(xiàn)監控的行業(yè)的排產(chǎn)數據來(lái)看，3-5月的排產(chǎn)依然高企，而這波高漲的勢頭我們預計在7月結束，之后將出現下滑。主要原因有三個(gè)：一是去年下半年基數很高，為今年的增長(cháng)設置了較高的門(mén)檻；二是根據能量守恒定律，去年冬天是暖冬，加上去年夏天是高溫且持續時(shí)間較長(cháng)，推算今夏再出現高溫天氣的概率相對較小，這對空調銷(xiāo)售將會(huì )產(chǎn)生較大的影響；三是房地產(chǎn)政策從今年年初開(kāi)始收緊，成交量大幅度下降對需求產(chǎn)生抑制。從下圖來(lái)看，基本的走勢和2015年非常相似。

　　2017年家用空調行業(yè)內銷(xiāo)出貨月度預測

 

　　壓力相對比較小，如果不太好，那行業(yè)形勢也不排除會(huì )急轉直下。所以很多企業(yè)定在五一之前重點(diǎn)在備貨，而五一之后重點(diǎn)在零售。產(chǎn)業(yè)在線(xiàn)預計2017冷年內銷(xiāo)出貨的增長(cháng)幅度在40%+，而2017財年內銷(xiāo)出貨增幅在10%+。

　　更新需求&新增需求，誰(shuí)居主導

　　現在行業(yè)內的普遍觀(guān)點(diǎn)是現在空調行業(yè)已經(jīng)由增量市場(chǎng)變?yōu)榇媪渴袌?chǎng)，2017年從制造端和出貨端的數據來(lái)看是沒(méi)有問(wèn)題的，但是終端的實(shí)際需求到底是新增需求多還是更新?lián)Q代的需求更多，確定這個(gè)主要的驅動(dòng)力則是判斷未來(lái)幾年市場(chǎng)走勢的關(guān)鍵因素。我們先來(lái)看一下房地產(chǎn)市場(chǎng)的一些變化?，F在雖然地產(chǎn)對家電行業(yè)的影響程度已經(jīng)降低，但是仍然有25%-30%的影響力。

　　我們先來(lái)看一組房地產(chǎn)數據，2016年我國商品房銷(xiāo)售面積在前10個(gè)月一直保持了非常好的增速，達到26.8%，11月和12月出現下滑，這前10個(gè)月里，現房累計銷(xiāo)售面積同比增長(cháng)28.9%，期房累計銷(xiāo)售面積同比增長(cháng)26.2%，現房銷(xiāo)售面積累計領(lǐng)先期房2.7個(gè)百分點(diǎn)。而現房領(lǐng)先于期房對家電市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，就會(huì )大大縮短房地產(chǎn)帶動(dòng)家電消費的滯后周期，這個(gè)因素在一定程度上對短期的家電市場(chǎng)銷(xiāo)售構成一定的利好因素，所以從去年的10月一直到現在，空調市場(chǎng)一直在享受房地產(chǎn)市場(chǎng)帶來(lái)的利好刺激，新增需求比較多，拉動(dòng)了整體的空調消費。

　　再看2017年的z*新數據，今年前兩月商品房銷(xiāo)售面積14054萬(wàn)平方米，同比增長(cháng)25.1%，其中住宅銷(xiāo)售面積增長(cháng)23.7%。商品房銷(xiāo)售額10806億元，增長(cháng)26.0%，其中住宅銷(xiāo)售額增長(cháng)22.7%。增勢依然不錯，但是3月開(kāi)始隨著(zhù)各種限購政策及貨幣投放的減少將會(huì )逐步降溫，但一季度地產(chǎn)的旺勢效應至少還能影響終端市場(chǎng)4-5個(gè)月，基本能夠覆蓋今年的旺季市場(chǎng)。

　　另外一個(gè)促進(jìn)新增需求的重要因素就是城鎮化。我們按照統計局發(fā)布的數據來(lái)對比看下，2012年全國城鎮家庭是234百萬(wàn)戶(hù)，一戶(hù)是0.73套房子，測算到2020年城鎮家庭戶(hù)數達到297百萬(wàn)戶(hù)，戶(hù)均一套房產(chǎn)，按此測算，會(huì )新增126百萬(wàn)住房單位，如果按照一戶(hù)2臺空調計算，大概的規模是2億多臺新增空調需求。

　　2003-2016年中國空調內外銷(xiāo)規模

 　　我們再看更新?lián)Q代需求。按照家用空調使用年限10-15年來(lái)推算，2017年開(kāi)始未來(lái)五年的空調替換需求對應2003-2007年的規模，2003-2007年是中國空市場(chǎng)容量快速擴容的時(shí)期，無(wú)論是出口還是內銷(xiāo)都是處于快速成長(cháng)階段，所以對應未來(lái)幾年的更新?lián)Q代需求的基數也在2億臺以上。

　　從上面數據來(lái)看，經(jīng)濟需求表現會(huì )相對平穩，穩中有增。

　　“價(jià)格戰”成大概率事件

　　進(jìn)入2017年以后，空調龍頭企業(yè)開(kāi)始發(fā)力，某空調企業(yè)負責人說(shuō)：“現在線(xiàn)下格力和國美搞的火熱，線(xiàn)下渠道被搶的厲害，線(xiàn)上美的從年初就開(kāi)始發(fā)力，線(xiàn)上線(xiàn)下壓力都很大，只能側重在自己的自建渠道了。”市場(chǎng)競爭激烈，加上下半年大宗商品價(jià)格有可能走低，而庫存又積累到了高位，那么下半年“價(jià)格戰”也極有可能出現。

　　今年的空調市場(chǎng)不僅是規模之間的競爭。規模之爭，s*先格力和美的兩大巨頭有這樣的訴求，前兩年追求效益，在市場(chǎng)份額的搶占上相對比較緩和，2018年格力換屆選舉，對2017年的業(yè)績(jì)增長(cháng)有硬性要求，美的新?lián)Q了空調業(yè)務(wù)操盤(pán)手，無(wú)疑規模增長(cháng)是z*關(guān)鍵的考核指標，另外快速成長(cháng)的品牌為了進(jìn)一步更是卯足了勁再添一把火。規模的競爭激烈程度已經(jīng)不用腦補。

　　除了要保障規模份額之外，盈利能力的保證和提高也非常重要。尤其是在今年這樣一個(gè)開(kāi)年就遭遇成本大挑戰的年份，盈利能力的保證對后續的健康發(fā)展和更長(cháng)遠的增長(cháng)路徑至關(guān)重要?？傊痪湓?huà)規模重要，效益也很重要。所以如何應對需要提前預案。

　　2017年家用空調可看的點(diǎn)很多，變化應該也會(huì )很多，這些“不聳聽(tīng)”的“危言”希望能帶給行業(yè)更多有益的思考。