【中國制冷網(wǎng)】上周家電行業(yè)+0.51%,位列28個(gè)申萬(wàn)一級行業(yè)第25位,同期滬深300、中小板指、創(chuàng )業(yè)板指的漲跌幅分別為+0.55%、+1.61%、+2.33%。行業(yè)內上市公司上周漲幅前五分別為:長(cháng)青集團(+25.25%)、春蘭股份(+15.98%)、萬(wàn)和電氣(+14.25%)、東方電熱(+10.74%)、盾安環(huán)境(+9.13%);跌幅前五分別為:聚隆科技(-7.18%)、國盛金控(-6.22%)、老板電器(-5.13%)、日出東方(-2.71%)、奧馬電器(-2.48%)。

　　產(chǎn)業(yè)在線(xiàn)4月空調數據點(diǎn)評:內銷(xiāo)大幅增長(cháng),龍頭份額提升。據產(chǎn)業(yè)在線(xiàn),4月份空調行業(yè)銷(xiāo)量1463萬(wàn)臺(YOY+32%),其中內銷(xiāo)785萬(wàn)臺(YoY+70%),出口678萬(wàn)臺(YoY+5%)。受去年同期低基數+地產(chǎn)后周期拉動(dòng)+五一前夕終端促銷(xiāo)強勁等因素影響,4月空調內銷(xiāo)增速從3月的40%大幅上升至70%。觀(guān)察主要上市公司,格力/美的/海爾/TCL/科龍的內銷(xiāo)同比/外銷(xiāo)同比/內銷(xiāo)市占率變化分別為(87%/19%/3.4pct)、(121%/6%/4.0pct)、(48%/52%/-1.5pct)、(30%/-11%/-1.4pct)、(38%/40%/-0.4pct),格力和美的雙寡頭的表現顯著(zhù)好于其他品牌。由于2016年上半年低基數疊加地產(chǎn)后周期持續拉動(dòng),空調出貨端高增速至少延續至上半年末。

　　統計局4月地產(chǎn)數據點(diǎn)評:地產(chǎn)銷(xiāo)售持續下滑,家電零售仍將受益至年末。1-4月商品房銷(xiāo)售面積同比增長(cháng)15.7%,增速較1-3月收窄3.8pct,今年以來(lái)持續回落。分城市來(lái)看,4月單月一線(xiàn)和二線(xiàn)城市銷(xiāo)售面積分別同比下降36.4%和46.0%,降幅較3月分別擴大13.3和9.3pct;三四線(xiàn)城市銷(xiāo)售面積同比增長(cháng)17.7%,增幅較3月份縮窄5.7個(gè)百分點(diǎn)?？傮w來(lái)看,4月調控范圍進(jìn)一步擴大的同時(shí)調控手段由單一的限購限貸擴展至限價(jià)及限售,預計在高壓之下地產(chǎn)成交大概率繼續下行。盡管地產(chǎn)銷(xiāo)售正在邊際變差,2016-2017Q1的地產(chǎn)旺銷(xiāo)能夠確保家電零售端高景氣度延續至2017Q4,而地產(chǎn)成交清淡對家電銷(xiāo)售的負面影響有可能在明年初有所顯現。

　　家電白馬遭遇減持:短期擾動(dòng)無(wú)礙長(cháng)期看好。上周多家公司內部人員減持引起股價(jià)回撤,其中美的集團實(shí)際控制人何享健先生減持3232萬(wàn)股(占總股本0.5%),老板電器12位高管合計減持296萬(wàn)股(占總股本的0.3%)。盡管如此,我們依然堅定看好相關(guān)公司中長(cháng)期的股價(jià)走勢:(1)公司基本面和經(jīng)營(yíng)狀況沒(méi)有改變,預計美的集團和老板電器全年將分別錄得超過(guò)15%和30%的利潤增長(cháng),業(yè)績(jì)增速足以支撐各自估值;(2)減持比例均不到總股本的1%,常規性小幅減持實(shí)屬正常,公司均表態(tài)年內不會(huì )再次減持;(3)公司歷史上類(lèi)似減持僅對股價(jià)產(chǎn)生短期擾動(dòng),高管增減持并沒(méi)有對股價(jià)具有顯著(zhù)的預見(jiàn)性。

　　投資建議

　　家電行業(yè)基本面穩健(空調、地產(chǎn)銷(xiāo)售良好+原材料價(jià)格回落+多數龍頭一季報超預期),繼續看好板塊確定性行情。目前多數家電龍頭17年預測PEG為0.7-1.0,估值和凈利潤增速匹配度良好,板塊尚無(wú)泡沫。維持行業(yè)“買(mǎi)入評級”,看好低估值穩健增長(cháng)的白電龍頭和高成長(cháng)的廚電龍頭,推薦小天鵝A、格力電器、美的集團、青島海爾、老板電器、華帝股份;長(cháng)期看好受益消費升級的小家電板塊,推薦蘇泊爾、飛科電器、萊克電氣、新寶股份。

　　風(fēng)險提示

　　地產(chǎn)銷(xiāo)售不及預期;原材料成本大幅上升。