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后市銅價(jià)何去何從經(jīng)濟成長(cháng)憂(yōu)慮籠罩市場(chǎng)

  


    上周受美國信貸危機進(jìn)一步蔓延的影響,銅價(jià)持續下跌,特別是上周四,投資者對經(jīng)濟成長(cháng)極度悲觀(guān)的情緒引發(fā)了金融市場(chǎng)的崩盤(pán),q*商品價(jià)格暴跌,銅價(jià)暴跌550美元創(chuàng )下了歷史上的z*大跌幅,但隨后在周五受美聯(lián)儲宣布臨時(shí)下調貼現率的利多推動(dòng)下反彈。


    后市銅價(jià)將何去何從--經(jīng)濟成長(cháng)憂(yōu)慮籠罩市場(chǎng)


    由于美國信貸危機的不斷蔓延,眾多投資于美國次級貸市場(chǎng)的銀行和對沖基金面臨較大的虧損,q*金融市場(chǎng)大幅下挫,從而引發(fā)了市場(chǎng)對陷入次級貸問(wèn)題的公司的恐慌,隔夜拆借利率大幅偏離基準利率,造成了市場(chǎng)流動(dòng)性的不足,雖然以歐洲和美國為s*的q*央行在一周內向銀行系統注入了高達5000億美元以上的資金,但仍然不足于解決目前的困境。同時(shí)美國z*新的房地產(chǎn)數據的低迷更讓投資者擔憂(yōu)美國經(jīng)濟會(huì )陷入衰退,市場(chǎng)信心崩潰,投資者拋售一切高風(fēng)險資產(chǎn)買(mǎi)入安全的美國國債以規避風(fēng)險,此舉造成了日元套利交易的大量平倉,日本的投資者紛紛將資金撤回國內,日元極速飆升,并迫使更多的日元套利交易被迫平倉,從而導致了q*金融市場(chǎng)在上周四陷入崩潰。


    為了防止金融市場(chǎng)崩潰引發(fā)經(jīng)濟危機將美國經(jīng)濟拖入衰退的泥潭,美聯(lián)儲從上周四開(kāi)始暗中下調了貼現率,并于周五正式宣布臨時(shí)下調貼現率,以幫助金融市場(chǎng)恢復有序運行,貼現率從6.25%下調至5.75%,等于降低了各銀行從Fed直接借款的門(mén)檻,這相當于向市場(chǎng)注入了更多的資金。受此影響美國股市開(kāi)盤(pán)大幅飆升,q*金融市場(chǎng)出現了強勁反彈。雖然此次美聯(lián)儲并未下調聯(lián)邦基準利率,但是美聯(lián)儲的出手讓市場(chǎng)相信,如果狀況繼續惡化,美聯(lián)儲必將下調利率以挽救市場(chǎng)穩定經(jīng)濟,市場(chǎng)信心開(kāi)始恢復。雖然短期內信貸危機的影響還在繼續,但是市場(chǎng)流動(dòng)性和信心的恢復有助于使更多的陷入次貸危機的公司免于遭受破產(chǎn)的厄運,那么金融市場(chǎng)將會(huì )得到穩定,風(fēng)險可以逐步得到釋放。受次貸危機的影響,美國房地產(chǎn)市場(chǎng)下半年將會(huì )繼續下滑,并拖累美國經(jīng)濟的成長(cháng),歐洲經(jīng)濟也難以獨善其身,z*終拖累q*經(jīng)濟的成長(cháng)。筆者認為在未來(lái)的6個(gè)月內歐美經(jīng)濟將出現放緩,這對金屬市場(chǎng)的壓力不言而喻,金屬價(jià)格將會(huì )逐步回落。


    中國的消費


    目前的消費狀況仍然處于低迷的狀態(tài),在消費旺季到來(lái)之前,國內的消費形勢不大可能出現大的起色。值得注意的是,目前國內消費企業(yè)對銅價(jià)下半年的預期均相當樂(lè )觀(guān),據我們對國內大型銅加工企業(yè)的調查發(fā)現,目前消費企業(yè)對未來(lái)幾個(gè)月的銅價(jià)的預期都比較高,就價(jià)格而言,62000元一線(xiàn)的購貨意愿比較強,并且隨著(zhù)近日國內銅價(jià)的下跌,市場(chǎng)上一時(shí)間有價(jià)無(wú)市,貿易商和冶煉廠(chǎng)的惜售心態(tài)較重,均不愿低位出貨。


    但是筆者認為,雖然目前國內市場(chǎng)看似貨源緊張,價(jià)格支撐強勁,但國內并不缺銅,上半年國內的進(jìn)口量創(chuàng )下了歷史紀錄,進(jìn)口的銅并沒(méi)有全部用于消費,部分轉化為了隱性庫存,雖然國內上半年的經(jīng)濟增長(cháng)很高,消費旺盛,但是由于產(chǎn)量增長(cháng)也很快,再加上廢銅的替代,實(shí)際的供求平衡處于過(guò)剩的狀況。就目前而言,國內的進(jìn)口量依然較高,當然有很多的進(jìn)口銅z*終并未報關(guān)進(jìn)口,而是放在了保稅倉庫,由于國內外的價(jià)格比值并不支持進(jìn)口,z*終這部分銅轉口至周邊市場(chǎng)甚至LME的注冊倉庫交割,這也是近期LME庫存迅速攀升的z*主要原因。


    z*近國家統計局公布了7月份的經(jīng)濟數據,7月份消費者價(jià)格指數(CPI)較上年同期躍升5.6%,創(chuàng )1997年以來(lái)z*大升幅。造成CPI大幅上升主要原因是食品價(jià)格的飆升,其中肉禽類(lèi)價(jià)格的漲幅高達45.2%。雖然食品價(jià)格的上漲主要是受短期供應短缺所致,但是根據歷史數據的比較,過(guò)去20多年中,食品類(lèi)價(jià)格的變化與GDP縮減指數的變化是高度同步的,在拐點(diǎn)附近和趨勢變化上相當一致,那么在食品類(lèi)價(jià)格上漲之后,緊接而來(lái)的將是生產(chǎn)資料類(lèi)價(jià)格的上揚,并z*終帶動(dòng)整體通貨膨脹的上揚,因而央行在年底前繼續上調利率以控制通脹的可能性極大。不過(guò)近期受q*流動(dòng)性緊張的影響,央行的決策可能會(huì )較為慎重,但無(wú)論如何,今年幾個(gè)月里國家對投資特別是固定資產(chǎn)投資的限制將會(huì )更為嚴厲,這將對國內的金屬消費帶來(lái)一定的壓力。

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