銅價(jià)在近期快速下跌后又迅速反彈,看漲的聲音重新充斥于市,但筆者認為一個(gè)品種的趨勢一旦形成是極難掉頭的,畢竟它是由基本面導致的,只要基本面沒(méi)有明顯改變,趨勢則終將延續,銅價(jià)近期雖有所反彈,但這只是趨勢過(guò)程中的一個(gè)技術(shù)性反彈而已,不代表趨勢已經(jīng)結束。
一、宏觀(guān)分析
中國不斷提高準備金率及利率,貨幣政策收縮很明顯,凍結的資金越來(lái)越多,對整個(gè)經(jīng)濟的影響會(huì )逐步體現出來(lái),這是一個(gè)長(cháng)期的影響。
在整個(gè)經(jīng)濟收縮的前提下,我們可以重點(diǎn)關(guān)注對銅價(jià)具有重要影響的經(jīng)濟數據:制造業(yè)的PMI。
根據對過(guò)往數據的統計分析,它與銅價(jià)的相關(guān)性較好。對PMI直觀(guān)分析,制造業(yè)正在進(jìn)入一個(gè)收縮期,制造業(yè)的收縮將導致對銅的需求減少,中國是一個(gè)銅的消費大國,如果中國的銅消費減少則將導致銅價(jià)的進(jìn)一步下跌。而中國的銅消費是否真的在下降,筆者將從以下幾個(gè)方面來(lái)驗證。
二、銅市基本面分析
第一,進(jìn)口。
中國是一個(gè)銅消費大國,也是一個(gè)進(jìn)口大國,對外依存度達到30%以上,銅進(jìn)口量的多少則可以從一個(gè)方面反應對銅的需求狀況。綜合分析相關(guān)數據,今年1—4月份,除了廢銅進(jìn)口量與前兩年持平外,精銅及銅精礦進(jìn)口量均有明顯下降,這也顯示出中國對銅的需求量正在減少,從一個(gè)方面驗證了制造業(yè)的收縮。
第二,供需。
近幾個(gè)月來(lái),銅的供需正從原來(lái)的緊張狀態(tài)進(jìn)入一個(gè)相對過(guò)剩的狀態(tài),這也將導致銅價(jià)受壓下跌。
第三,庫存。
庫存是供需z*終的反應,它的增減直接顯示著(zhù)供需的變化,而倫銅庫存又是大家所關(guān)注的重點(diǎn)。目前,倫銅庫存整體仍處于增加狀態(tài),庫存的增加顯示供需寬松情況正在持續,這也將對價(jià)格構成壓力。
三、美元分析
銅不僅是一種工業(yè)品,也成了一種融資工具,具有了一定的金融屬性,而銅價(jià)也越來(lái)越多的受到美元的影響??傮w來(lái)看,美元與銅價(jià)一直保持著(zhù)一種較強的負相關(guān)關(guān)系,因此判斷美元的走勢就成了一項重要的任務(wù)。
6月底美國第二輪寬松貨幣政策即將退出,市場(chǎng)也預期美國從此將進(jìn)入加息時(shí)代,我們暫且不管加息時(shí)間如何,但加息是必然,現在美國利率已經(jīng)是接近于零了,而且美國經(jīng)濟也不比金融危機時(shí)更差,不管復蘇進(jìn)展如何,但總歸是在好轉,那么加息就是確定的事情,只是時(shí)間問(wèn)題而已。市場(chǎng)往往是有預期性和超前性的,尤其是大的投行更是會(huì )提前相當一段時(shí)間開(kāi)始動(dòng)作而不會(huì )等到一切明朗之后才開(kāi)始行動(dòng),因此,美元就極有可能會(huì )提前上漲,我們從美元的非商業(yè)持倉上可以看到這一點(diǎn):美元持倉在z*近兩個(gè)月來(lái)迅速增加,顯示正有大的資金在流入美元市場(chǎng)做多美元,美元一旦出現大幅上漲,將對銅價(jià)構成較大壓力。
四、技術(shù)分析
銅價(jià)在前期跌破大的盤(pán)整區之后,又受到前期頂部的支撐,而且根據經(jīng)驗來(lái)看,對大的盤(pán)整區的突破往往會(huì )有回測的過(guò)程,這是一種技術(shù)上的反應,因此筆者認為銅價(jià)一旦回試完成將重新恢復原有的下跌趨勢。
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