【中國制冷網(wǎng)】有些事，趕上了就得認。

　　2020年突如其來(lái)的公共衛生事件，對各行各業(yè)來(lái)說(shuō)都是一場(chǎng)嚴峻的考驗。而原本疲態(tài)已顯的家電市場(chǎng)，一場(chǎng)大浪淘沙或許將不可避免。

　　如果說(shuō)2019的家電市場(chǎng)按下了減速鍵，那么這一次，家電市場(chǎng)按下的可能是暫停鍵。

　　家電行業(yè)洗牌在即

　　2019年家電市場(chǎng)的問(wèn)題已經(jīng)暴露十分明顯。全年中國家電市場(chǎng)零售額規模為8032億元，同比下降2.2%，多年來(lái)首次下跌。

　　實(shí)際上，家電市場(chǎng)早在多年前就已步入存量市場(chǎng)，市場(chǎng)規模增速逐年放緩。蘿卜投資統計的上市公司數據顯示，2010年家電行業(yè)企業(yè)整體達到41.52%的營(yíng)收增速、51.94%的凈利潤增速，但自此以后，行業(yè)整體的營(yíng)收、凈利潤增速一路下行，行業(yè)甚至在2015年出現了業(yè)績(jì)負增長(cháng)。

　　A股家電行業(yè)上市公司營(yíng)收及營(yíng)收增速

　　數據來(lái)源：蘿卜投資

　　A股家電行業(yè)上市公司凈利潤及凈利潤增速

　　數據來(lái)源：蘿卜投資

　　而在過(guò)去的2019年，盡管目前年報尚未完全披露，但從已披露的半年報、三季報來(lái)看，家電行業(yè)整體業(yè)績(jì)再度遭遇“滑鐵盧”將會(huì )是大概率事件。

　　可以說(shuō)，家電市場(chǎng)增速乏力，受多重因素影響。

　　宏觀(guān)大背景上，整體經(jīng)濟面臨下行壓力，食品價(jià)格面臨上漲壓力、結婚率與出生率持續走低、房貸壓力較大等等，這些因素都會(huì )間接影響作為非剛需消費的家電市場(chǎng)。

　　從行業(yè)本身來(lái)看，隨著(zhù)三十多年來(lái)的發(fā)展，中國家電市場(chǎng)已趨于飽和。統計局數據顯示，2018年，我國城鎮家庭的冰箱、洗衣機的百戶(hù)擁有量達到95.7和98，接近飽和水平，空調和彩色電視機的百戶(hù)擁有量已達到142.18和121.3，超過(guò)戶(hù)均一臺，雖與發(fā)達國家相比還有一定差距，但上升空間已較小。

　　城鎮每百戶(hù)耐用品擁有量

　　資料來(lái)源：國家統計局，WIND，中國銀河證券研究院

　　此外，農村家庭的彩色電視機、洗衣機和冰箱百戶(hù)保有量不及城鎮家庭，但也已處于較高水平，提升空間有限。

　　因此，家電市場(chǎng)與當下的汽車(chē)市場(chǎng)實(shí)際上面臨著(zhù)類(lèi)似窘境，存量市場(chǎng)下，換購潮成為家電市場(chǎng)的主要消費增長(cháng)點(diǎn)，這樣導致了家電市場(chǎng)慘烈的價(jià)格戰。各大廠(chǎng)商不惜犧牲利潤，也要將價(jià)格戰進(jìn)行到底。

　　過(guò)去的2019年，家電市場(chǎng)最大的看點(diǎn)就是各大家電巨頭們的價(jià)格戰，看誰(shuí)能撐到最后。產(chǎn)品價(jià)格一降再將，雖然獲益的是消費者，但對整個(gè)家電行業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一種惡性競爭，即便搶得市場(chǎng)份額，擠掉對手，自己也會(huì )元氣大傷。

　　隨著(zhù)今年公共衛生事件爆發(fā)，家電行業(yè)的洗牌正在加速來(lái)臨。受疫情影響，相信一季度家電市場(chǎng)的銷(xiāo)售數據會(huì )非常難看。在開(kāi)源難的情況下，企業(yè)想生存下去，現金流是否穩定就成了重中之重。

　　雖然目前政府出臺了恢復企業(yè)生產(chǎn)的政策支持，包括擴大新增貸款。但對很多中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)停擺后對現金流沖擊造成的損失是巨大的。所以在疫情結束后，激烈的價(jià)格戰可能會(huì )再次上演。在生死攸關(guān)的時(shí)刻，現金流的重要性遠大于多掙幾個(gè)錢(qián)，搶市場(chǎng)遠比搶利潤來(lái)的重要。

　　大品牌失血，小品牌丟命，可能是疫情過(guò)后家電市場(chǎng)洗牌的主旋律。但無(wú)底線(xiàn)的價(jià)格戰終究不是行業(yè)向前發(fā)展的出路，行業(yè)的未來(lái)最終仍需回歸到產(chǎn)品本身。

　　因此，在這場(chǎng)大浪淘沙中，現有的家電生態(tài)格局有望被打破，傳統家電巨頭的地位或許不再牢固，新型霸主也有可能借勢而生。

　　“御三家”遭遇“新勢力”

　　翻開(kāi)家電行業(yè)發(fā)展史，白色家電與黑色家電都有著(zhù)輝煌的過(guò)去。但相比較起來(lái)，白電更傾向于人們生活起居，黑電則偏重于精神娛樂(lè )，白電的剛需性質(zhì)要更重一些。因此在市場(chǎng)趨于飽和的過(guò)程中，黑電市場(chǎng)率先沒(méi)落，而白電市場(chǎng)則負重前行。

　　時(shí)至今日，在如今的A股上市公司中，市值超過(guò)千億的家電企業(yè)僅有三家：美的、格力、海爾。而這三個(gè)家電巨頭，無(wú)一例外都是靠白色家電建立的自己的帝國。

　　白色家電之中，空調、冰箱、洗衣機作為最重要的三款消費產(chǎn)品，撐起了白電市場(chǎng)大部分的銷(xiāo)售份額，也由此贏(yíng)得了“御三家”的戲稱(chēng)。

　　白電三巨頭的主要產(chǎn)品也圍繞“御三家”展開(kāi)。2019年上半年，美的集團空調收入達714.39億元，占其總營(yíng)收的46%；格力電器空調收入達793.25億元，占其總營(yíng)收的81%；海爾智家“御三家”收入合計達到667億元，占其總營(yíng)收的67%。

　　家電三巨頭收入構成（按產(chǎn)品項目分）

　　數據來(lái)源：公司財報

　　不難看出，三電三巨頭圍繞傳統“御三家”產(chǎn)品的布局，側重點(diǎn)各有不同。美的以空調產(chǎn)品為基石，側重產(chǎn)品多元化發(fā)展，格力則幾乎是完全依賴(lài)于空調市場(chǎng)，海爾在空調、冰箱、洗衣機三個(gè)領(lǐng)域均衡發(fā)展，同時(shí)還開(kāi)辟了廚衛電器市場(chǎng)。

　　在白電市場(chǎng)野蠻生長(cháng)時(shí)期，“御三家”可謂是各大家電廠(chǎng)商主要研發(fā)生產(chǎn)的項目，但隨著(zhù)市場(chǎng)日趨飽和，龍頭格局形成，“御三家”的市場(chǎng)份額大部分被美的、格力、海爾等白電巨頭們所壟斷，中小廠(chǎng)商難有立足之地。

　　順應著(zhù)時(shí)代的發(fā)展和科技進(jìn)步，一股“家電新勢力”逐漸產(chǎn)生，一批中小廠(chǎng)商們試圖在家電紅海中另辟蹊徑、彎道超車(chē)。

　　例如隨著(zhù)80后、90后逐漸成家立業(yè)，作為“溫室”中成長(cháng)的一代，“懶”成了很多人居家生活的代名詞。圍繞這個(gè)特點(diǎn)，洗碗機、煮飯機、蒸蛋器等一系列新型家電應運而生，捧紅了不少新型品牌。

　　而隨著(zhù)科技的進(jìn)步，智能家居概念開(kāi)始興起，成為資產(chǎn)的寵兒，以?huà)叩貦C器人、智能音箱為代表的智能家電爆紅網(wǎng)絡(luò )，掀起了一股家電智能化的浪潮。

　　表面上看，家電新勢力的誕生，似乎攪動(dòng)了一潭死水般的家電市場(chǎng)，尤其是對白電市場(chǎng)清一色“御三家”產(chǎn)品的死板結構，注入了新鮮血液。但是，如果把家電市場(chǎng)的未來(lái)押注在家電新勢力身上，當下看來(lái)似乎為時(shí)尚早。

　　首先，空調、冰箱、洗衣機這三大家電的消費剛需性不可替代。任何一戶(hù)家庭購置新房裝修，首先考慮要買(mǎi)的仍是這三件家電，新興的智能家電只能算是可有可無(wú)附帶品。在一些小戶(hù)型家庭，家電越多，越會(huì )擠占居家空間，消費者甚至根本不會(huì )考慮購買(mǎi)“御三家”等主要家電以外的產(chǎn)品。家電新勢力無(wú)法從根本上撼動(dòng)傳統“御三家”的統治地位。

　　因此從這一點(diǎn)看，指望家電新勢力顛覆“御三家”，撐起白電市場(chǎng)半邊天，顯然是不合邏輯的。

　　其次，很多新興家電噱頭味道勝于科技含量。例如當下最時(shí)髦的掃地機器人，除了不同品牌產(chǎn)品的質(zhì)量參差不齊以外，消費者普遍詬病的則是其清掃效率低、清掃不徹底、噪音較大、容易卡死等問(wèn)題。又如洗碗機，也同樣存在洗碗時(shí)間超長(cháng)、非耐高溫餐具無(wú)法清洗、擠占廚房存貯空間等致命問(wèn)題。家電新勢力自身產(chǎn)品尚不成熟。

　　很多新興家電的工作效率遠不如人工，功能性又不及“御三家”剛需實(shí)用，因此在可預見(jiàn)的時(shí)間里，家電新勢力只能給白電市場(chǎng)錦上添花，不能為整個(gè)行業(yè)雪中送炭。白電行業(yè)自救的突破口，仍舊著(zhù)落在“御三家”身上。

　　空調仍是勝負手

　　射人先射馬，擒賊先擒王。

　　“御三家”在當下白電市場(chǎng)的地位不可撼動(dòng)，勢必仍是今年各大家電廠(chǎng)商爭奪市場(chǎng)份額的主戰場(chǎng)。而“御三家”之中，空調是決定很多企業(yè)生死存亡的勝負手。

　　通過(guò)上圖，我們不難發(fā)現，自2012年開(kāi)始，受市場(chǎng)需求飽和影響，冰箱和洗衣機的銷(xiāo)量基本裹足不前，成為“御三家”之中市場(chǎng)需求及份額最為旺盛的一支?？照{銷(xiāo)量增速雖然也不盡如人意，但卻在2017年迎來(lái)一波爆發(fā)，與冰箱、洗衣機銷(xiāo)量拉開(kāi)較大差距，

　　國家統計局的數據也顯示，截至2018年，可見(jiàn)，在農村市場(chǎng)空調仍有很大的增量空間可以發(fā)掘。中國城鎮及農村家庭的冰箱、洗衣機擁有量均已處于高位，但農村家庭的空調擁有量不及城鎮的一半。

　　農村每百戶(hù)耐用品擁有量

　　此外，相比于冰箱、洗衣機，空調銷(xiāo)售還具備一定的季節周期性。在受疫情影響的一季度，整個(gè)家電市場(chǎng)行情慘淡，但空調市場(chǎng)受到的影響實(shí)際上很小。一季度本就是空調銷(xiāo)售的淡季，隨著(zhù)疫情影響消退和炎熱夏季到來(lái)，二季度的空調市場(chǎng)有望迎來(lái)業(yè)績(jì)全面反彈。

　　在這場(chǎng)與時(shí)間賽跑的競逐中，經(jīng)過(guò)一季度的等待和籌備，二季度各大家電廠(chǎng)商勢必有一場(chǎng)大戰，不論是線(xiàn)下還是像618這樣的線(xiàn)上良機，圍繞空調以?xún)r(jià)換量的價(jià)格戰將再次上演。

　　這其中，最后可能率先殺出重圍、立于不敗之地的當屬格力、美的兩大白電巨頭。

　　尤其是格力，作為國內空調領(lǐng)域的龍頭老大，格力的品牌影響力、產(chǎn)品質(zhì)量、用戶(hù)口碑方面，相比其他競爭者都有一定優(yōu)勢。而價(jià)格方面，2019年格力大規模促銷(xiāo)的場(chǎng)景仍歷歷在目，面對今天復雜多變的行業(yè)環(huán)境，格力再度發(fā)起大規模降價(jià)促銷(xiāo)也并非難事。

　　有一點(diǎn)值得注意的事，不久前，格力、美的紛紛發(fā)債融資。2月26日，募集資金將用于滿(mǎn)足公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要。美的集團宣布發(fā)行總額不超過(guò)200億元的債務(wù)融資工具，

　　3月1日，募集資金用途主要用于公司及下屬公司補充流動(dòng)資金、償還債務(wù)等。格力電器宣布發(fā)行不超過(guò)180億元的債務(wù)融資工具，

　　要知道，兩大巨頭實(shí)際上并不差錢(qián)。截至2019年3季度，美的賬上貨幣資金高達524億，短期借款僅為10.33億，資產(chǎn)負債率也從2017年年中開(kāi)始不斷下滑。

　　美的集團貨幣資金與短期借款（億元）

　　而格力更是不差錢(qián)，截至2019年3季度，格力賬上貨幣資金高達1362億，短期借款僅為215.56億，資產(chǎn)負債率從2017年年中的73.82%下滑至2019年3季度的64.92%，下降了近九個(gè)百分點(diǎn)。

　　格力電器貨幣資金與短期借款（億元）

　　種種財務(wù)數據表明，那么格力、美的此時(shí)雙雙發(fā)債，目的究竟為何？顯然是在為接下來(lái)行業(yè)的驚濤駭浪，做足充分的準備。兩大白電巨頭都沒(méi)有資金面上的壓力，而且抵抗風(fēng)險能力較強。

　　尤其是對格力而言，空調市場(chǎng)既是左右家電行業(yè)的勝負手，更是格力自己的生死符。

　　相比美的在家電領(lǐng)域多點(diǎn)開(kāi)花，格力超過(guò)八成的收入都來(lái)自于空調，稍有不慎就會(huì )牽一發(fā)而動(dòng)全身。在疫情過(guò)后，格力電器會(huì )采取怎樣的策略來(lái)應對危機，既決定格力自身未來(lái)的方向，也左右著(zhù)白電市場(chǎng)未來(lái)的競爭格局。

　　真白馬也怕多元化

　　面對整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟的下行壓力、整個(gè)家電市場(chǎng)需求的日益飽和，很多企業(yè)都在謀求轉型，格力也不例外。

　　但相比于老對手美的提出的“智能家居”、“智能制造”理念，格力的精力更多是脫離于暮氣沉沉的家電市場(chǎng)，將手伸向自己所不熟悉的領(lǐng)域。

　　2013年，董明珠和雷軍的“10億賭約”打響不久，格力就瞄準了手機業(yè)務(wù)，2015年格力手機正式面世。結果高價(jià)低配的手機并未能在手機市場(chǎng)掀起太大的波瀾。

　　2016年，董明珠又將目光瞄準了新能源汽車(chē)，收購了名不見(jiàn)經(jīng)傳的新能源汽車(chē)公司——珠海銀隆，引起廣泛關(guān)注，市場(chǎng)內外、公司上下都不乏有質(zhì)疑之聲。而如今，特斯拉進(jìn)駐中國，國產(chǎn)一眾造車(chē)新勢力如坐針氈，格力新能源車(chē)業(yè)務(wù)近期也少有消息，似乎陷入了偃旗息鼓的狀態(tài)。

　　2018年，國際貿易形勢突變，科技強國被再次提起。董明珠提出要3年投入300億自研芯片，向中國制造業(yè)未掌控的產(chǎn)業(yè)鏈上游進(jìn)軍。但比起新能源汽車(chē)，芯片研發(fā)的門(mén)檻要更高，人才、技術(shù)需要長(cháng)時(shí)間積累，投資以千億級計，短期內難見(jiàn)成效。

　　從“做手機”、“造汽車(chē)”，再到“造芯片”，這幾年里，格力的口號聲勢滔天，但結果卻是雷聲大、雨點(diǎn)小。董明珠施展的多元化策略，在格力身上并非見(jiàn)到太大成效。

　　前世之事，后事之師。歷史總是驚人的相似，格力如今的多元化之路，像極了曾經(jīng)的空調霸主——春蘭。

　　1990年，在廣東省珠海市，一個(gè)默默無(wú)名的塑膠廠(chǎng)剛剛生產(chǎn)出第一批電風(fēng)扇。當時(shí)的總經(jīng)理朱江洪給產(chǎn)品取了個(gè)名字叫“格力”。而在此一年前，當時(shí)的春蘭公司已經(jīng)年產(chǎn)空調近10萬(wàn)臺。

　　1994年，春蘭股份成功登陸A股市場(chǎng)。全年營(yíng)收53億元，凈利潤6億元，并創(chuàng )下單月回籠20億元資金的記錄。

　　從1990年至1997年，春蘭牌系列空調器連續八年全國產(chǎn)銷(xiāo)量第一，累計銷(xiāo)量超1000萬(wàn)臺，中國空調霸主的地位實(shí)至名歸。

　　春蘭董事長(cháng)、“空調大王”陶建幸

　　然而，當時(shí)的春蘭卻并不滿(mǎn)足，隨著(zhù)國內外一批大型家電企業(yè)紛紛開(kāi)始多元化轉型，春蘭公司也加入了跟隨潮流的隊列。春蘭錯誤的認為家電已是“夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”，行業(yè)即將面臨天花板，于是資金大舉投入摩托車(chē)、卡車(chē)、液晶顯示器等與自己主業(yè)完全不相干的領(lǐng)域。

　　結果事與愿違，進(jìn)入新世紀后，春蘭的各項多元化布局均遭遇“滑鐵盧”。

　　2000年，春蘭放棄液晶顯示器項目，數億美元付之東流。

　　2002年，春蘭投資持股的多家摩托車(chē)制造企業(yè)宣布破產(chǎn)。

　　2004年，春蘭旗下的卡車(chē)業(yè)務(wù)也失去優(yōu)勢，逐漸湮沒(méi)在市場(chǎng)浪潮之中。

　　春蘭公司旗下卡車(chē)

　　而引以為傲的空調主業(yè)，在春蘭分散精力去布局多元化業(yè)務(wù)時(shí)，逐漸被競爭者超越。

　　1998年，到了2005年，由于春蘭業(yè)績(jì)已經(jīng)開(kāi)始出現虧損。2005年-2007年，連續三年虧損的春蘭，股票被迫停牌，“春蘭股份”也更名為“*ST春蘭”。春蘭被格力從銷(xiāo)售冠軍的寶座上拉了下來(lái)，市場(chǎng)份額開(kāi)始萎縮。

　　就這樣，曾經(jīng)紅極一時(shí)的春蘭空調，隨著(zhù)春蘭公司自身盲目轉型，在短短10年里隕落成一個(gè)三四線(xiàn)品牌，逐漸從人們的視野里消失，令人唏噓。

　　而現在的格力，跟當年的春蘭的卻有幾分相似之處。同樣是空調霸主，同樣是多元化布局，同樣是新業(yè)務(wù)處境不佳……

　　唯一不同之處在于，格力在賣(mài)手機、造汽車(chē)的同時(shí)，并沒(méi)有放松自己在空調領(lǐng)域的研發(fā)力度。憑借業(yè)內領(lǐng)先的技術(shù)和市場(chǎng)良好的品牌口碑形象，目前格力在空調市場(chǎng)的護城河仍很厚實(shí)。

　　近年來(lái)，2018年，格力完成專(zhuān)利申請13683項，其中發(fā)明專(zhuān)利申請7462項，發(fā)明專(zhuān)利授權量達到1834項，連續三年成為中國發(fā)明專(zhuān)利申請量、發(fā)明專(zhuān)利授權量雙進(jìn)前十的唯一一家家電企業(yè)。格力每年在研發(fā)領(lǐng)域的資金投入都呈兩位數增長(cháng)。

　　格力電器近三年研發(fā)投入（億元）

　　數據來(lái)源：公司財報

　　正是因為格力對企業(yè)研發(fā)能力的重視，保障了格力的空調質(zhì)量，進(jìn)而形成良性循環(huán)，不斷擴大和鞏固格力的品牌影響力。

　　除了稱(chēng)霸國內市場(chǎng)，格力空調屢屢在海外簽下大單，先后中標美國亞利桑那州鳳凰世貿中心光伏空調項目、美國水牛城溫德姆酒店項目和“一帶一路”沿線(xiàn)國家多個(gè)標桿工程。

　　其中美國鳳凰世貿中心光伏空調項目是目前全球最大的光伏空調項目，格力能夠在美國拿下如此大單，也從側面說(shuō)明了格力技術(shù)和品牌在海外得到了了廣泛認可。

　　當然，格力空調雖然很好很強大，但并不代表著(zhù)格力就能夠高枕無(wú)憂(yōu)。如今，疫情催化下的家電市場(chǎng)充滿(mǎn)了不確定性。很多潛在的競爭對手也無(wú)時(shí)不刻的覬覦著(zhù)格力空調老大的位置。

　　2019年，格力舉報奧克斯空調事件一度鬧的沸沸揚揚。經(jīng)此一鬧，原本名不見(jiàn)經(jīng)傳的奧克斯空調名聲大噪。

　　殊不知，奧克斯素來(lái)有著(zhù)空調界“小米”的稱(chēng)號，以極高性?xún)r(jià)比著(zhù)稱(chēng)。在線(xiàn)下市場(chǎng)被傳統巨頭們控制的背景下，奧克斯空調抓住電商崛起的機遇，頻頻發(fā)力線(xiàn)上，并在2018年拿下線(xiàn)上空調銷(xiāo)量第一的位置，令美的、格力、海爾三大巨頭為之側目。

　　數據顯示，2019年上半年，奧克斯空調線(xiàn)上銷(xiāo)量和銷(xiāo)售額分別保持了23.49%和19.78%的兩位數增長(cháng)，并且仍以29.84%的份額占據線(xiàn)上第一。

　　如此一來(lái)，格力在去年618前夕突然舉報奧克斯，似乎就不難理解了。

　　正所謂高處不勝寒，除了新對手，老對手也時(shí)刻沒(méi)有放松腳步。

　　董明珠曾說(shuō)過(guò)，原本格力與美的、海爾等幾家同行商量好一起去舉報奧克斯，最后其他企業(yè)都臨陣退縮了。

　　美的、海爾表面放了格力鴿子，但背后卻無(wú)時(shí)不刻盯著(zhù)空調這塊白電市場(chǎng)最大的肥肉。

　　2012年，老對手美的空調銷(xiāo)售額為515億元，僅相當于格力的58%。到了2018年美的、格力的空調銷(xiāo)售額分別為1094億元和1557億元，美的空調銷(xiāo)售額已達格力的70%。

　　2019年上半年，美的空調銷(xiāo)售額達714.39億元，格力的數字則為793.25億元，美的空調銷(xiāo)售額超過(guò)格力的90%！

　　格力、美的空調產(chǎn)品收入（億元）

　　數據來(lái)源：公司財報

　　前有狼，后有虎。雖然目前來(lái)看，格力的空調毛利率仍然占據一定優(yōu)勢，但新老對手的步步緊逼，已經(jīng)嚴重威脅到了格力作為國內空調老大的地位。

　　回顧2019年，一批白馬股出現了業(yè)績(jì)暴雷現象。董明珠曾表示，會(huì )暴雷的白馬股不是真的白馬股，格力電器不存在暴雷風(fēng)險。

　　的確，自上市以來(lái)，格力電器總體走勢非常穩健，一路穿越牛熊，特別是2017年的白馬行情中，股價(jià)實(shí)現翻翻，2019年借助混改紅利，股價(jià)再次迎來(lái)暴漲，并創(chuàng )造了歷史新高。加之多年來(lái)分紅力度之大，格力確實(shí)體現出了“真白馬”的氣質(zhì)。

　　但即便是大白馬，也需要業(yè)績(jì)支撐。格力電器股價(jià)多年來(lái)一路穩健上行，歸根到底憑借的是格力穩健良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)。

　　如今，家電市場(chǎng)正面臨一場(chǎng)轟轟烈烈的大洗牌。疾風(fēng)知勁草，板蕩識誠臣。行走在多元化道路上的格力，能否在驚濤駭浪中保住自己主業(yè)的優(yōu)勢地位，將是這只白馬股今年最大的考驗。